此輪美股大牛市的本質是什麽?

美股大牛市
發佈于: 1 月17, 2020

此輪美股大牛市已經持續10年之久,而且還在繼續創新高。這次大牛市的本質是什麽?摩根士丹利最近指出,美國五大科技股目前占標普500指數總市值的近五分之一,這種科技龍頭主宰市場的局面哪怕是在2000年的互聯網泡沫期間也未曾出現過。可以說,此輪大牛市就是科技龍頭股的牛市。

不過,任何事物都有兩面性。投資者擔心,如果這些大龍頭的高速成長期結束,股市可能會出現崩盤。

美股五大科技龍頭股

蘋果Apple(NASDAQ: AAPL)微軟Microsoft(NASDAQ: MSFT)、Alphabet Inc(NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL)、亞馬遜Amazon.com(NASDAQ: AMZN)Facebook Inc(NASDAQ: FB)合計占股市市值的18%。2019年,美股延續牛市行情,標普500指數上漲29%幷收于歷史最高水平,這當中的核心驅動力就是這五大科技股。

股市今年1月繼續上漲,但分析師的情緒也隨之愈發緊綳,當這些科技巨頭無法維持過去高速增長,市場會作何反應?摩根士丹利的Mike Wilson對客戶說:“科技龍頭股占市場的比重之高史無前例,互聯網泡沫期間也未曾出現。資本集中度也隨著上市公司的失衡而日益明顯。”

不過,擔心歸擔心,這幷不意味著美股當前歌舞升平的好日子即將結束。

蘋果

蘋果是美股上漲的重要推力,該股占標普500指數的權重爲4.79%,去年貢獻指數漲幅的超過8%。

强者恒强,分析師預計該股股價今年將繼續走高,幷且在2020年頭兩周就紛紛上調蘋果當季的盈利預期。公司四季度(截至12月)的每股收益預期從原來的$4.45升至現在的$4.53,收入預期中點$877億較上年同期高出大約4%。

蘋果目前股價報$314,市值$1.36萬億,但分析師繼續上調該股目標價,其中一個重要依據是5G手機換機潮即將到來,因此$2萬億的估值不僅不是天方夜譚,反而是大概率事件。蘋果iPhone的增長依然“在路上”,現在還看不到終點。

微軟

科技龍頭股微軟的指數權重爲4.55%,貢獻2019年指數漲幅的6.6%。算上蘋果,兩家公司合計貢獻指數漲幅的近15%。

該股股價去年之所以有如此優异的表現,很大程度上得益于雲計算以及微軟的Azure平臺。形勢正在發生微妙的變化,亞馬遜的各個陣綫開始鬆動:耐克和宜家放弃了亞馬遜的電商平臺,雲計算市場也開始從Amazon Web Services(AWS)向Azure轉移。

Azure的銷售額上季度上升59%,而AWS的升幅只有35%。此外,微軟還獲得了美國國防部的雲計算服務合同,但亞馬遜表示不服幷提起訴訟。微軟未來或將簽署更多的企業級合同。

Alphabet

儘管政府的監管壓力不斷加大,但Alphabet股價去年仍跑贏大市。該股占標普500指數的權重爲3.19%,雖然對指數上漲的貢獻不算很大,但聊勝于無。Alphabet的搜索業務繼續創收,而新的首席執行官桑達爾·皮查伊將是公司2020年的一個正向驅動力。跟蘋果一樣,分析師也上調了Alphabet的預期,叠加各種幷購——比如剛剛宣布的Pointy收購交易——該股股價未來將繼續上漲。

亞馬遜

美股五大科技股當中,亞馬遜是唯一跑輸大市的個股,但至少也上漲了23%,幷且2020年有可能會有更好的表現。正如上文所述,該公司的AWS雲計算服務遭遇激烈的競爭,但仍處于增長過程中。分析師預計,雲計算和廣告業務將提升亞馬遜今年的利潤。此外,美國零售業務的盈利穩定,國際市場進一步擴張。

Facebook

社交媒體巨頭Facebook的股價去年上漲56%,漲幅僅次于蘋果幷領先微軟。在用戶參與度、銷售額和盈利改善的支撑下,該股2020年有望再度給投資者驚喜。說起Facebook,人們總是會想起它的網站以及類似Instagram和WhatsApp這樣的應用程序。不過,該公司業務層次豐富,數字廣告和電商平臺創造可觀的收入,這也是華爾街不斷調升該股業績預期的原因所在。

風險無處不在

當然了,隨著市場情緒達到頂點,幷且呈現出頭重脚輕的狀態,少數幾隻個股貢獻的指數漲幅不斷提高,股市出現硬著陸的可能性也大大增加。所有的牛市都會終結,這次也不例外。不過,這些個股2020年繼續上漲的催化劑似乎只多不少,這意味著市場崩盤仍很遙遠。