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美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)本周表示，美聯儲正在密切關注中國冠狀病毒疫情可能帶來的後果和影響，但尚未就可能的流動性注入或降息發表任何聲明。
聯邦公開市場委員會(FOMC)迄今表示計劃保持利率不變，除非全球市場要求對政策前景進行“實質性的重新評估”。
鮑威爾本周在國會發表半年度貨幣政策證詞時表示，FOMC相信，當前的貨幣政策立場將支持持續的經濟增長、強勁的勞動力市場和通貨膨脹率回歸2%的對稱目標。只要有關經濟的最新信息大體上與這一前景保持一致，當前的貨幣政策立場就可能仍然是恰當的。
當被問及目前的經濟狀況時，鮑威爾給出了一個有趣的回答，他表示“美國經濟擴張沒有任何不穩定或不可持續的地方”。
筆者對此並不以為然。當我們評估美國經濟當前的健康狀況時，我們可以先看幾項事實：
首先是美國家庭債務歷史上首次超過14萬億美元。最新報告顯示，2019年美國家庭債務餘額總額增加了6010億美元，，增幅為4.4%，總數首次突破14萬億美元。
14萬億美元是什麼概念，是比2008年第三季度美國家庭債務的上一次峰值還高出1.5萬億美元。而且抵押貸款、學生貸款以及汽車貸款都在增加。
其次，美國信用卡債務增至9300億美元。
在經濟強勁、勞動力市場強勁的情況下，美國信用卡債務仍然在2019年第四季度升至創紀錄水平。目前，消費者信用卡欠款總額為9300億美元，遠高於2008年金融危機之前的峰值。
再看一下抵押貸款再融資數據。在低利率環境下，為抵押貸款再融資對銀行來說是一種有吸引力的賺錢方式。根據研究機構Inside Mortgage Finance的數據，貸款機構去年發放了超過2.4萬億美元的住房貸款，是2006年以來的最高水平，比2018年增長了46%。
一方面，以較低的利率為抵押貸款再融資可能被視為經濟的良好跡象，因為這將使消費者擁有更高的可支配收入，從而刺激消費和投資。
筆者為什麼認為這種擴張是不可持續的，主要基於以下幾個論點：
既然我們又看到更多的借貸，那我們就應該重新審視一下這些論點：
這將提高個人的實際(可支配)收入；實際收入的增加提高了家庭/個人的實際信譽度；信譽的提高意味著可以借更多的錢(不是說你必須借)；之所以借更多的錢來花更多的錢，只是因為借貸的成本更低。
這是對美國經濟現狀的一種合理解釋，即資本市場的歷史高點與借貸的歷史高點並存。但是如果同時沒有伴隨著拖欠付款或違約，或接近違約的債務沒有上升，我就會相信這個觀點。但是實際上不是這個樣子。
我之所以不同意鮑威爾有關可持續增長的說法，是因為逾期90天或更久未償還信用卡債務的拖欠總額也有所上升。
數據顯示，貸款違約率從第三季度的5.16%上升至第四季度的5.32%，為8年來的最高水平。在這中間，年齡在18至29歲的借款人違約率高達9.36%，為2010年第四季度以來的最高水平。
這意味著，要麼一部分人屬系統性地經濟狀況很差，要麼銀行的放貸標準更加寬鬆。
無論哪種情況，這都意味著當人們開始借入超出償還能力的資金時，這就是資產價格先上漲然後出現泡沫的經典起點。
筆者本人並不是一個熊市論者，只是指出一些不合理的地方。而美聯儲主席這次所說的和實際情況之間確實存在著巨大差異。
