Regulus Resources Inc (TSXV:REG)
位於礦業大國秘魯的新興銅金發現區：正在勘探100%擁有、位於秘魯北部AntaKori銅金項目的加拿大勘探公司，擁有久經考驗的戰略和優質合作夥伴, 能夠為股東創造價值。
市場波動加劇時，投資者會涌向黃金市場，這一邏輯在當前新冠疫情環境下再次得到驗證：黃金價格今年以來上漲近6%，同期標普500指數大跌23%。而且，市場波動遠未結束，原因有以下幾點：美國初請失業金人數創紀錄，新冠肺炎疫情仍在美國肆虐，以及公司面臨前所未有的不利形勢。
除了黃金，黃金礦商股也是一個很好的選擇，比如說巴裡克黃金Barrick Gold（TSX: ABX）（NYSE: GOLD）、Franco-Nevada Corp（TSX: FNV）（NYSE: FNV）以及Kirkland Lake Gold Inc（TSX: KL）（NYSE: KL）。
巴裡克黃金的黃金和銅項目分散于13個國家，資産組合覆蓋北美和南美、非洲、巴布亞新幾內亞以及沙特阿拉伯。資産組合的地理多元化在當前的環境下尤爲有利，這大大降低了單一司法管轄區迫使該公司停産的風險。到目前爲止，巴裡克黃金尚無資産處于停産或减産狀態，但“所有非必要的商務旅行已經暫停，以及非必要的項目已經縮减。”公司2019年的黃金産量爲550萬盎司，僅次于Newmont Goldcorp Corporation（NYSE: NEM）（TSX: NGT）。但除了産量稍遜于Newmont，巴裡克黃金的其他指標都要優于對方。
首先，巴裡克黃金的黃金業務利潤率更高，公司2019年每盎司黃金的總維持成本（AISCs）爲$894，同期Newmont的AISC爲$966。巴裡克黃金的稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）爲$88億，EBITDA利潤率爲91%，相比Newmont的EBITDA爲$60億，EBITDA利潤率爲61%。不過，如果巴裡克黃金因爲新冠疫情停産或减産，該公司2020年的EBITDA或將受到嚴重的衝擊。
此外，巴裡克黃金的管理層致力于維持該公司健康的財務狀况。公司2019年末的淨負債爲$22億，相較2018年末下降了47%，目前淨負債/EBITDA比率只有0.25。不過，如果因爲限産導致EBITDA下降，該比率也有可能在2020年出現上升。
作爲一家礦業權益類型的公司，Franco-Nevada爲投資者提供了另一種投資黃金的選擇。該公司幷不直接開采黃金，而是通過提供項目開發的前期資本獲得被投資公司的礦業權益，比如說獲取被投資資産出産的一定比例的黃金的所有權，或者是以預定價格購買黃金的權力。通過這種方式，Franco-Nevada規避了這些資本密集型項目開發過程中存在的各種風險。
Franco-Nevada的資産組合覆蓋白銀、鉑族金屬以及油氣，但黃金業務占其2019年收入的65%，總收入約爲$5.49億。在可見的將來，黃金將在該公司的財務中占據重要的地位。公司35個項目處于後期開發階段，另有202個項目處于勘查階段，Franco-Nevada預計其資産組合的産量將從2019年的516,438黃金當量盎司（GEOs）增至2024年的595,000黃金當量盎司。截至4月7日，該公司報告52個小型現金流資産當中的11個已經處于限産狀態。此外，該公司表示，臨時减産或限産對于Franco-Nevada的影響僅限于收入的延後。
跟巴裡克黃金一樣，Franco-Nevada也采取了協同措施鞏固其財務狀况。過去3個月，該公司已經徹底償還了負債，現在的現金淨額爲$8000萬。
對于更加保守的投資者來說，巴裡克黃金和Franco-Nevada是理想的選擇。相比之下，Kirkland Lake更加適合風險承受能力更高的投資者，但公司截至2019年末$6.90億的淨現金减少了這一風險。該公司去年的黃金産量爲974,615盎司，每盎司黃金的總維持成本爲$564，這兩個指標均創出公司的紀錄。跟很多公司一樣，新冠疫情也對Kirkland Lake造成了影響。比如說，公司的Holt Complex已經停産，而Macassa金礦限産。該公司因此撤回了2020年的業績指引。
Kirkland Lake 2019年的利潤和現金流報表靚麗。除了EBITDA同比增長82%至$9.69億，經營活動産生的現金流超過$9.19億，相較2018年的$5.49億增長68%。
Kirkland Lake最近收購了Detour Gold，管理層稱這一交易是“我們公司的重要里程碑”，公司因此新增了1480萬盎司的露天礦産儲量。截至2018年末，該公司的探明和基本探明的黃金儲量爲570萬盎司，2019年末大幅增至2050萬盎司。
我們需要時刻謹記的是，礦業幷不能免于新冠疫情的衝擊。如果黃金礦商因爲停産减産而必須修正黃金預期，投資者應該不用感到太過意外。不過，巴裡克黃金、Franco-Nevada以及Kirkland Lake都是黃金股投資的理想選擇，其中很重要的一個原因是估值合理。
到目前爲止，巴裡克黃金的市現率（股價/每股經營現金流）12.4倍，儘管高于5年均值的7.8，但稍低于2019年平均的12.6。同樣，Franco-Nevada的市現率爲32.9，稍高于5年均值的30.4，但低于2019年的36.4。Kirkland Lake的估值最低，市現率只有7.6，甚至低于5年均值的9.7。
