新冠疫情危機還遠還沒有結束，這時候投資者的遲疑和猶豫都是可以理解的。不過在熊市之下，投資者是否真的就無處可投了嗎？如果我告訴你，加拿大的股息成長股不僅能够穿越牛熊，長期收益率甚至遠遠跑贏大市，你會不會感到吃驚（TFSA投資者：派息股應當如何選擇？）？
今年我們恐怕是看不到經濟的持續復蘇了，但即使前景不甚樂觀，一個股票和債券組成的多元化投資組合仍是我們獲取長期投資收益的最佳方式（千禧一代如何儲蓄理財養老？這個策略才是最靠譜的）。爲了驗證這一理論的正確與否，我們可以構建一個虛擬的投資組合，其中的股票組合由加拿大最優質的股息成長股組成。
至于爲什麽選擇加拿大的股息成長股而不是一般的派息股，主要是因爲前者不僅資産負債表更健康，財務紀律更嚴格，而且長期投資收益更高，波動性更低。比如說，Ned Davis Research的一項研究顯示，1972年至2019年期間，標普500指數股息成長股的年化收益率爲12.9%，標準差15.6%（標準差越低說明波動性越小），維持股息不變以及削减股息的派息股的收益率分別爲11.9%和10.9%，標準差分別爲18%和24%。
加拿大皇家銀行全球資産管理公司開展的一項類似的研究也得出了同樣的結果：1986年至2019年期間，股息成長股的年化收益率爲11%，相比一般派息股和降息股的收益率分別爲9.2%和僅1.6%。此外，股息在股票的總收益當中也占據一個非常重要的位置。1976年至2019年期間，多交所的股息再投資收益是扣除股息後收益的近4倍。
鑒于股息，尤其是持續增長股息的重要性，我構建一個經典的60/40投資組合：60%的股票和40%的債券。股票組合是6只加拿大最優質的股息成長股，每只股票各占10%。剩下40%的債券組合各由1只加拿大和美國的被動債券基金平分。
這6只加拿大頂級的股息成長股——加拿大國家鐵路Canadian National Railway（TSX: CNR）、Fortis Inc（TSX: FTS）、Enbridge Inc（TSX: ENB）、加拿大皇家銀行Royal Bank of Canada（TSX: RY）、Saputo Inc（TSX: SAP）和BCE Inc（TSX: BCE）——都是加拿大家喻戶曉的公司。這6只股息成長股均展現出嚴格的財務紀律以及股息成長性。比如說，BCE 2008年Q4以來已經上調股息128%，同時派息率（股息/自由現金流）維持在65-75%的可控區間內。
爲了更好地說明股息成長股抵禦不確定性和穿越牛熊的特性，測試期間設爲2008年1月2日至2020年4月30日，囊括了2008年的金融危機，2016年和2018年的回調，以及最近新冠疫情驅動的股市暴跌。
測試期間，該虛擬投資組合的年化收益率爲10.4%，標準差7%，明顯跑贏跟踪TSX指數以及貨幣對沖標普500指數的被動式指數基金——年化收益率分別爲4%和7%，標準差分別爲14%和16%。最後，爲了說明這一超額收益來自于加拿大的股息成長股，我再把這些股息成長股替換爲1只跟踪TSX指數的被動ETF，債券組合不變，最後這一被動式60/40投資組合的年化收益率只有6%，波動水平基本類似，表現同樣不及股息投資組合。
結論已經顯而易見：儘管會有時運不濟的時候，但只要買入股息成長股再加點耐心，市場最後總會給你相應的回報的。
