一個讓人意外的數據，讓昨日美國三大股指遭遇2023年最差單日表現，標普500指數和納斯達克指數連續3個交易日收低，道瓊斯工業指數回吐了開年以來的所有漲幅。今日市場依然處於頹勢。
要知道進入2023年，市場普遍認為宏觀經濟正由通貨膨脹轉向衰退，美聯儲不會再進行激進的加息，甚至有人預計年內可能出現降息。在這種預期之下，股市一改2022年的黯淡勢頭，開始活躍起來，早前腰斬有餘的成長股們尤其受到青睞。
誰知剛剛公布的2月數據顯示，美國企業活動反彈，製造業PMI初值從1月的46.9升至47.8，為近4個月的最高水平；服務業PMI初值從46.8升至50.5，觸及8個月以來的最高水平。而且，兩個數據均好於市場先前預期的47.1和47.2。
這意味着市場都在預期的衰退可能不會來臨，但並不是好消息，因為同樣預示着為了控制通脹，最終的利率峰值可能比大家的預期都高，且維持高利率的時間將更長。
Prudential Management Associates投資總監丹尼爾·伯科維茨評論說：「目前債券市場幾乎放棄了對2023年下半年加息次數有限和降息的樂觀預期」。
按照摩根大通的策略團隊所說：「從歷史上看，股市通常不會在美聯儲宣布降息之前觸底，在美聯儲停止加息之前，我們從未看到過低點。」
初入2023年時，市場整體都預計美國會有一場經濟衰退，成為美聯儲貨幣政策徹底改向的動力。不少交易員甚至預測聯邦基金利率的峰值不會超過5%。也正基於此預期，股市反彈的勢頭一度非常強勁。
伴隨着經濟數據一再超預期，如今，經濟衰退已經不在考慮範圍內，這也使得股市多頭紛紛退縮，而交易員開始考慮利率峰值有接近6%的可能性。
國債收益率比股市的反映更為直接，2年期美國國債收益率跳升至4.729%，達到2007年7月24日以來交易時段最高收盤水平；10年期美國國債收益率攀升至3.953%，為2022年11月9日以來的最高水平，表明交易員們正在應對高於預期的通脹數據。
眾所周知，債券收益率的走高將對股市產生不利影響，大型科技股更會承壓嚴重。因為科技股的估值往往基於未來獲利，而隨着利率走高，未來獲利會大打折扣。
受到美聯儲政策不會快速轉向的影響，華爾街幾大投行均表示看空後市。
摩根大通策略師Marko Kolanovic重申，投資者應當選擇逢高賣出，反通脹趨勢可能只是「暫時的」。沒有充分理由確認下一輪漲勢，股市反彈勢頭將在當前季度逐漸減弱，第一季度可能就是今年的高點了。
「今年前三個月可能標誌着市場拐點，二季度和三季度美股將陷入跌勢。由於美聯儲或在一段時間內將利率維持在高位，年底前基本面將再度惡化」。
摩根士丹利策略師Mike Wilson在一份報告中寫道，隨着市場對美聯儲轉向的希望越來越小，基本面將進一步惡化。
瑞士百達資產管理首席策略師Luca Paolini也對美國股票維持減持立場，「因公司利潤或將受到成本上升和需求放緩的影響」。
富國證券認為，市場樂觀情緒最終會消退。
2022年美聯儲開始全力抗擊大通脹以來，一直堅持將通脹目標鎖定在2%。
不過，美國銀行研究顯示，發達經濟體想在短期內使通脹回歸2%的政策目標水平幾乎是不可能的。從歷史上看，一旦通脹率突破5%的門檻，平均需要10年時間才能恢復到2%。
近期，美聯儲是否上調通脹目標成為華爾街熱議的話題。安聯集團首席經濟顧問Mohamed El-Erian表示，美聯儲將無法在不打擊經濟的情況下將通脹降至2%的目標。
他說：「美聯儲需要一個更高的通脹目標，比如3%到4%」。
最新消息，美聯儲承認願意接受至少3年內通脹最低2.8%的水平。既然提出了一個更高的2.8%的水平，美聯儲是否還將理論上的通脹目標保持在2%，要取決於下一任美聯儲主席、以及下一次經濟衰退的嚴重程度。
事實上，不僅僅是美國，本輪全球大通脹困擾着幾乎所有經濟體，就連日本的CPI指數都接連上漲。
但相比之下，中國物價保持總體平穩，2022年全年CPI上漲2%，低於3%的預期目標。2023年物價也不具備大幅上漲的基礎，CPI和PPI都會保持在較低的水平，意味着中國的貨幣政策仍然有寬鬆的空間。
這種確定性使得「投資中國」成為資金的共同選擇。
中國沒有受到此次全球大通脹的壓力，甚至可以逆全球緊縮貨幣趨勢，這裡面有多個原因。
首先就是貨幣沒有超發，疫情期間，以美聯儲為首的全球央行大水漫灌的情形，在中國並沒有發生，這也是物價保持穩定的基礎。
其次，中國對原油和天然氣沒有過度依賴，能源與糧食供應有保障。能源方面，煤炭的穩定供應保證了電力供應。糧食方面，受國際市場影響也不大。糧食和能源能夠做到供應保障，輸入型通脹的壓力一下子變小。
另外，中國的勞動力供給充足，而且擁有最發達的基礎建設網絡和完整的產業體系，能夠保證工業品和服務業的充足供給，有助於消費價格的穩定。
在通脹和衰退兩大不確定性依然蔓延的2023，中國很大可能會比美國等全球主要經濟體有更快的經濟增速，這裡面有幾大優勢。
首先，受疫情防控影響，中國經濟2022年基數較低，使得2023年的經濟增速會高於潛在增長水平。
另外，從經濟政策來看，新一屆政府上任，同時疫情的影響因素成為過去，全國上下都以抓經濟為主旋律。加上較低的通貨膨脹率，相對於美國等其他經濟體，更有底氣採用適度寬鬆的貨幣財稅及產業政策，共同推動經濟上行。
兩廂對比，難怪新年伊始，資金就開始衝進中國市場。隨着交易邏輯再由衰退走向通脹，美股進一步下滑，退出的資金會尋找更為確定的機會。
