RepliCel Life Sciences Inc (TSXV:RP)
RepliCel是一家開發自體細胞療法的再生醫學公司，專門解決正常癒合和功能所需健康細胞缺失引起的 疾病。公司產品3與個人護理跨國巨頭資生堂成功組建了合資公司。
新冠疫情導致美國上市公司今年——甚至是明年的——財測變得十分模糊不清，這也加大了選股的難度。疫情給市場帶來了極大的不確定性，不過，即使新冠疫情持續至2021年，美國製藥股阿斯利康AstraZeneca（NYSE: AZN）和百時美施貴寶Bristol-Myers Squibb（NYSE: BMY）的股價表現應該也會比較堅挺。
投資者5月買入這兩隻美國製藥股的理由是什麽？
阿斯利康股價過去12個月上漲近37%。更爲可貴的是，該股股價今年迄今逆勢上漲5%，同期道瓊斯工業平均指數下跌近17%。阿斯利康之所以能够逆勢而動，很大程度上得益于該公司一流的臨床在研藥物管綫。
比如說，阿斯利康2018年期間在癌症、心血管、腎臟以及代謝障礙領域斬獲23項批准，目前手握的癌症、心血管以及糖尿病産品組合在行業內數一數二。更爲可喜的是，該美國製藥商的在研藥物管綫也是前景可期，預計未來24個月將有更多的後期臨床試驗數據出爐。
得益于所有這些新的上市産品以及在研藥物，阿斯利康明年的收入預計將增長13.7%，這是目前大市值製藥股當中預期增速最高的公司之一。即使此後新冠疫情爆發，該公司最近也宣布沒有修正年度財報的計劃，凸顯了該公司産品組合的經濟持久力。
風險是什麽？阿斯利康的股票幷不便宜，預期市銷率（2020年預期銷售額）爲5.23。這一估值水平說明市場已經明確注意到了阿斯利康超强勁的銷售額增長以及極高生産力的在研藥物管綫，估值溢價已經在該大型美國製藥股的股價中獲得體現。因此，阿斯利康想要維持這一高估值就需要在臨床上繼續獲得成功，否則估值水平極有可能下移。
在目前的大型美國製藥股當中，百時美施貴寶可能是估值水平最有吸引力的一隻股票了。該股目前的市銷率（2021年預期銷售額）僅有3，遠低于美國製藥股的平均水平。最近，百時美施貴寶連續斬獲多個重要的監管批准，但市場似乎幷未予以關注，股價今年下跌超過6%。
具體來看，該製藥商備受關注的多發性硬化症藥物Zeposia最近獲得FDA的通過，另外血液病藥物Reblozyl也斬獲兩項監管批准。這兩種藥均有望成爲重磅藥。而且，市場普遍預計百時美施貴寶將很快殺入高增長的細胞療法領域，該公司已經提交了ide-cel和liso-cel的上市申請。這樣看來，百時美施貴寶近期的業績前景可期。
不過，既然事情進展地如此順利，百時美施貴寶的股票爲何如此便宜？歸根結底，主要還是因爲該公司的旗艦暢銷抗癌藥物Opdivo最近幾個季度的銷售額出現放緩。投資者把關注的焦點都集中在了這一利空消息上，反而忽視了其他的增長性産品。奇怪的是，百時美施貴寶仍預計2021年及以後年度將實現高等個位數的銷售額增長。因此，我們可以認爲市場可能高估了Opdivo的增速放緩對于該美國製藥商業績的影響。
歸根結底，百時美施貴寶的股價下跌更多是情緒面驅動的，低估已是一個現實，這當中就孕育了投資機會。
