制药股投资：5月最值得买入的两只美国制药股

新冠疫情导致美国上市公司今年——甚至是明年的——财测变得十分模糊不清，这也加大了选股的难度。疫情给市场带来了极大的不确定性，不过，即使新冠疫情持续至2021年，美国制药股阿斯利康AstraZeneca（NYSE: AZN）和百时美施贵宝Bristol-Myers Squibb（NYSE: BMY）的股价表现应该也会比较坚挺。

投资者5月买入这两只美国制药股的理由是什么？

阿斯利康：逆势上涨的美国制药股

阿斯利康股价过去12个月上涨近37%。更为可贵的是，该股股价今年迄今逆势上涨5%，同期道琼斯工业平均指数下跌近17%。阿斯利康之所以能够逆势而动，很大程度上得益于该公司一流的临床在研药物管线。

比如说，阿斯利康2018年期间在癌症、心血管、肾脏以及代谢障碍领域斩获23项批准，目前手握的癌症、心血管以及糖尿病产品组合在行业内数一数二。更为可喜的是，该美国制药商的在研药物管线也是前景可期，预计未来24个月将有更多的后期临床试验数据出炉。

得益于所有这些新的上市产品以及在研药物，阿斯利康明年的收入预计将增长13.7%，这是目前大市值制药股当中预期增速最高的公司之一。即使此后新冠疫情爆发，该公司最近也宣布没有修正年度财报的计划，凸显了该公司产品组合的经济持久力。

风险是什么？阿斯利康的股票并不便宜，预期市销率（2020年预期销售额）为5.23。这一估值水平说明市场已经明确注意到了阿斯利康超强劲的销售额增长以及极高生产力的在研药物管线，估值溢价已经在该大型美国制药股的股价中获得体现。因此，阿斯利康想要维持这一高估值就需要在临床上继续获得成功，否则估值水平极有可能下移。

百时美施贵宝：超便宜的大型美国制药股

在目前的大型美国制药股当中，百时美施贵宝可能是估值水平最有吸引力的一只股票了。该股目前的市销率（2021年预期销售额）仅有3，远低于美国制药股的平均水平。最近，百时美施贵宝连续斩获多个重要的监管批准，但市场似乎并未予以关注，股价今年下跌超过6%。

具体来看，该制药商备受关注的多发性硬化症药物Zeposia最近获得FDA的通过，另外血液病药物Reblozyl也斩获两项监管批准。这两种药均有望成为重磅药。而且，市场普遍预计百时美施贵宝将很快杀入高增长的细胞疗法领域，该公司已经提交了ide-cel和liso-cel的上市申请。这样看来，百时美施贵宝近期的业绩前景可期。

不过，既然事情进展地如此顺利，百时美施贵宝的股票为何如此便宜？归根结底，主要还是因为该公司的旗舰畅销抗癌药物Opdivo最近几个季度的销售额出现放缓。投资者把关注的焦点都集中在了这一利空消息上，反而忽视了其他的增长性产品。奇怪的是，百时美施贵宝仍预计2021年及以后年度将实现高等个位数的销售额增长。因此，我们可以认为市场可能高估了Opdivo的增速放缓对于该美国制药商业绩的影响。

归根结底，百时美施贵宝的股价下跌更多是情绪面驱动的，低估已是一个现实，这当中就孕育了投资机会。

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