Renforth Resources Inc. (CSE: RFR, OTC: RFHRF)
良好的地理位置、良好的地質條件、合理的資金利用
收購礦業公司或資產需要支付高溢價的時代現如今已經一去不復返了。在經歷了自2013年以來漫長的熊市之後，礦業公司已經變得更加從容，在此輪新的黃金牛市週期中，零溢價並購可能會成為新的常態。
自金價2018年中後期開始最新一輪上漲以來，金礦商之間的交易有增無減。不過，與以往的牛市不同，礦商在進行合併資產的交易時更加謹慎，追求成本最小化和股東回報最大化。
PI Financial董事總經理兼投行業務聯席主管Dan Barnholden表示，近期的一些規模相當的礦業公司之間的並購交易已經沒有溢價，表明該行業不需要幾百家擁有多個資產和管理團隊的不同公司。
他表示，股東希望看到高管們將非常相似的資產整合在一起，並削減企業管理費用，同時創造出流動性更強規模更大的企業。對於單個礦商來說，總體和管理成本太高。因此機構投資者提出整合這些資產，降低一般與行政費用。
巴裡克和Randgold Resources Ltd.在2018年宣佈的54億美元的大規模合併拉開了零溢價交易的序幕。此後，Equinox Gold Corp.宣佈與Leagold Mining Corp.合併，還有今年宣佈的尚未完成的兩筆交易：Argonaut Gold Inc.與Alio Gold Inc.，以及SSR Mining Inc.與Alacer Gold Corp。
自宣佈交易以來，巴裡克、Equinox和Argonaut的股價至少上漲了60%，巴裡克上漲了128%。還有其他一些附帶溢價的交易，比如紐蒙特溢價17%收購Goldcorp Inc.，以及Kirkland Lake Gold Ltd.以約24%的溢價收購Detour Gold Corp.。然而，這些公司的股票表現並沒有那麼引人注目，Kirkland的表現還落後于同行。
當投資者清楚交易的理由時，對等合併可以實現盈利。Barnholden表示，“不是隨隨便便兩家公司合在一起就是並購。你必須關注這些交易，市場將重新評估合併後的公司，這是一些公司在考慮並購時最大的絆腳石。”
比如SSR Mining，自上個月宣佈合併以來，該公司股價僅上漲了約4%，與巴裡克、Equinox和Argonaut的漲幅相去甚遠。部分原因可能是投資者仍在消化這筆交易。但批評人士擔心，交易並沒有產生協同效應。
Barnholden指出，“SSR的交易讓人有點摸不著頭腦，仍在等待市場審判。”
SSR即將離任的首席執行官Paul Benson表示，規模更大、流動性更強的公司將擁有更強的能力，能夠吸引更多投資者。與Alacer的合併還得到了該公司最大股東Ninety One U.K. Ltd.的批准。
Equinox董事長Ross Beaty在一次採訪中表示，“零溢價交易要想成功，必須有一個讓股東接受的合併邏輯，即公司變得更大，吸引了更多的投資者，並為他們創造了真正的價值。”
Barnholden補充道，近期一系列的對等並購大多受到了股東的認可，似乎對每個人都是雙贏的。未來我們會看到更多這樣的交易。
