2020年伊始，能源礦產與大宗商品市場承接去年底全球經濟放緩，並在新冠肺炎疫情全球大流行的陰霾下受到雙重打擊。除黃金因其與貨幣掛勾的“避險”功能而價格穩步上揚外，其餘像銅、鋁、鐵礦砂等傳統礦產，以及鋰、鈷等乘著新能源汽車熱潮而興起的大宗商品的價格均呈疲態。
話雖如此，但筆者認為只要看懂礦產的資本特徵，經濟逆周期絕對是投資礦業項目的最佳時機。
於投資者而言，優質的投資項目理所當然是以合理成本取得可觀回報、相對低風險的投資項目。而優質的礦業項目，除上述通用優質投資項目特質外，還應具備以下條件﹕
1. 相對較強的價格抗跌能力
部分傳統的礦產類大宗商品的價格，於經濟逆周期出現時，其需求除受到消費者信心下滑影響外，更因其作為大宗商品期貨交易市場的金融商品這一資本特徵而抗跌能力相對較弱。因此，一般而言，非金融商品類礦產的價格抗跌能力相對較強。
2. 較廣泛的應用光譜
部分近年乘著新能源汽車熱潮而起的新興礦產，由於其應用光譜較窄，當經濟開始放緩時，其需求跟隨民眾對非必須品的消費意欲減少而下降，因而出現需求及價格同步下調的情形。因此，具有較廣泛應用光譜的礦產，其回報表現在經濟逆周期時依然相對平穩。
3. 較難通過“回收再生”二次進入供應鏈
隨著近年金屬“回收再生”技術的不斷進步，廢棄金屬產品通過“回收再生”而二次進入供應鏈，使得部分熱門的金屬類礦產的供應，開始難以單靠減產來調控。因此，不能通過“回收再生”的非金屬類礦產於經濟逆周期時，其價格表現相對平穩。
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本文筆者為香港能源礦產與大宗商品聯合會 伍榮德秘書長
