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為應對冠狀病毒危機，美聯儲已經將利率降至零，並實施了量化寬鬆政策。但這還不夠，美聯儲官員現在正在討論控制收益率曲線。什麼叫收益率曲線控制？這將如何影響黃金市場？
通常情況下，央行會通過降低短期利率來刺激經濟。但是聯邦基金利率已經是0了，所以美聯儲現在考慮的是收益率曲線控制。這基本上和正常的公開市場操作一樣，唯一的區別是，在收益率曲線控制下，美聯儲會以某個長期利率為目標。
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除此之外，美聯儲還將承諾購買足夠多的債券，以防止利率升至目標上方，這就是為什麼收益率曲線控制也被稱為利率上限或利率掛鉤。在收益率曲線控制下，央行承諾以目標價格購買市場想要供應的任何數量的債券(而不是以任何價格購買特定數量的債券)。
儘管央行通常以短期利率為目標，但對收益率曲線的控制不是一項新政策。在第二次世界大戰期間和之後，美聯儲已經使用過這種方法，當時它同意幫助財政部為軍事支出融資，並通過購買收益率高於目標的任何國債來限制國債收益率。
除美聯儲外，日本央行在2016年9月引入了收益率曲線控制，將10年期日本國債的收益率固定在0左右。有趣的是，在收益率曲線目標下，日本央行購買政府債券的速度比在量化寬鬆下要慢。這是因為投資者接受了日本央行將購買任何數量的債券以阻止收益率上升的觀點。
2020年3月，為了應對新冠疫情和隨後的經濟危機，澳大利亞央行開始將3年期政府債券的收益率限制在0.25%，這引發了美聯儲可能會效仿的預期。
收益率曲線目標對貨幣政策、經濟和黃金市場意味著什麼?對債券收益率設限並不意味著債券收益率在沒有設限的情況下將長期保持在很低水平。重要的是，美聯儲將限制美國國債收益率，這將使政府得以繼續大舉支出，而不必擔心財政赤字和飆升的公共債務。
另一個問題是，收益率曲線控制使收益率曲線變平，這對商業銀行不利。商業銀行通常借入短期資金，貸出長期資金。因此，平坦的收益率曲線縮小了它們的利潤率，削弱了它們的放貸能力，而放貸能力是復蘇經濟的關鍵。
最後但並非最不重要的一點是，在幫助政府順利且廉價地發行債券方面，收益率曲線控制可以非常容易地成為一種生硬的工具。正如聯邦公開市場委員會(FOMC)在最近的會議紀要中承認的那樣，貨幣政策目標可能與公共債務管理目標發生衝突，這可能對美聯儲的獨立性構成風險。
現在應該清楚的是，收益率曲線控制對黃金價格應該是積極的，即使它會減緩美聯儲資產負債表擴張的步伐(就像日本央行的經歷那樣)。畢竟，國債收益率的上限意味著低利率。重要的是，如果通脹上升，名義利率上限將導致實際利率下降，就像二戰後發生的那樣。
收益率曲線控制也限制了政府的借貸成本，這鼓勵了公共債務的增加，從而增加了主權債務危機的風險。此外，對收益率曲線的控制可能引發對美聯儲獨立性的一些擔憂，這可能削弱美元。在這樣的宏觀經濟環境下，黃金應該會繼續閃耀。因此，美聯儲在限制國債收益率的同時，還會推高黃金價格。
