黃金牛市還在持續中。一位經歷過3次黃金牛市的分析師預測黃金價格將至少上攻至4,500美元，相比目前的1,900美元還有一倍多的上漲空間。巴菲特也認爲黃金價格還將繼續上漲，否則就不會在二季度入股巴裡克黃金Barrick Gold（TSX: ABX）（NYSE: GOLD）。
黃金價格在2016年觸底，此後3年多時間裡一直處于橫盤整固狀態，終于在2019年中突破1,400美元/盎司附近的阻力位。黃金ETF也是類似的走勢。
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巴菲特沒有選擇Newmont Corporation（TSX: NGT）（NYSE: NEM）而是選擇了巴裡克黃金，原因可能是因爲後者的規模更大，效率更高。
2016年至2019年期間，巴裡克黃金的收入和EBITDA分別增長14%和10%。EBITDA利潤率從48.5%降至46.8%。相比之下，Newmont同期的收入和EBITDA分別增長46%和47%（2019年4月完成對Goldcorp的收購）。此外，EBITDA利潤率從38.7%提高至39.0%。
EBITDA利潤率是一家公司經營利潤占其收入的百分比。巴裡克黃金的這一利潤率指標更高，說明該公司的經營效率更高。
黃金價格在2019年中的突破明顯推高了這兩家黃金生産商的利潤。截至Q2的12個月期間，巴裡克黃金的EBITDA利潤率提升至49.5%。公司的收入和EBITDA分別爲11,337百萬美元和5,614百萬美元，同比增幅分別爲44%和73%。相比之下，Newmont的EBITDA利潤率提升至43.9%。收入和EBITDA分別增長36%和61%至10,626百萬美元和4,660百萬美元。
黃金生産商的現金大量增長。巴裡克黃金過去12個月的經營現金流爲3,799百萬美元，資本開支1,908百萬美元，自由現金流1,891百萬美元。同期Newmont的經營現金流爲3,596百萬美元，資本支出1,466百萬美元，自由現金流2,130百萬美元。
黃金價格相比1年前上漲約26%，同時巴裡克黃金和Newmont預測今年的資本支出將分別降至約1,750百萬美元和1,400百萬美元。即使黃金價格保持不變，兩家公司未來12個月的自由現金流也應該會更高。
只要全球央行的印鈔機還在全力開動，黃金價格中短期內上漲的可能性更高。
投資界的黃金和黃金股投資還處于預熱當中。
按照遠期企業價值/EBITDA倍數，Newmont股票的估值水平相比巴裡克黃金存在8%多一點的折價。另外按照分析師的平均目標價，兩隻黃金股12個月的股價上漲空間均在31%左右。從股息來看，Newmont 1.65%的股息率高于巴裡克黃金的0.6%。但從財務上來看，後者的利潤率更高，償付近期負債的能力更高。
