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在經濟動蕩時期，財報季是股票投資者的關鍵時期。COVID-19疫情引發了不確定性，以及消費者和生産者行爲的快速轉變，但這一變化對于商業周期的影響幾何，或者將永久改變經濟？我們目前尚未可知。另外，回歸常態或是進入新常態，這將决定投資者如何配置資産。所有這些疑問，我們都能從上市公司財報中管窺一二。
Q3財報季已經到來，我們爲你梳理了以下幾個重要的趨勢：
北美投資訊息有限公司即將在11月5日舉辦國際金融投資博覽會綫上投資會議 – 多元化投資策略，將有十幾家優質公司展示醫療、科技和投資領域的最新創新，爲參會者提供2020年最值得期待的財富增值機會，可打開https://nai500.com/zh-hant/events/gcff-2020-diversified-invest/瞭解更多信息。
今年二季報最明顯的一個特點是，標普500指數公司的盈利同比銳减，但又普遍好于分析師原本就已悲觀的預期。Factset的數據顯示，標普500指數公司的利潤同比下降30%，但盈利超預期的指數成分股比例高達84%。雖然業績糟糕，但市場和股價已經提前消化了這一潜在利空，結果就是利空出盡成利好。
三季報顯示宏觀環境進一步改善，在經歷相對短暫的休克後，經濟或許將進入長期的擴張趨勢。相反，如果經濟遲遲難以復蘇，這或將預示經濟可能會出現需要數年時間才能完全“康復”的系統性問題。最後，不同行業的對比研究以及對于龍頭股的分析非常重要。
截至10月26日，三分之一多一點的標普500指數成分股已經發布季報，其中70%的收入和盈利好于分析師的預期。這是一個積極的信號。更爲重要的是，管理層的盈利指引相比市場的預期更爲樂觀，說明追踪各個行業數據的公司管理團隊多數都看好經濟的前景。
財報季打頭陣的就是大型銀行股。銀行是維持經濟各個領域正常運行的血液，因此它們的業績能够提供非常有用的信息。危困行業的違約風險，貸款需求的下滑，或者是幷購市場的低迷均是經濟從擴張轉向收縮的信號。低利率給銀行的消費和企業銀行業務帶來了壓力，而幷購活動的降溫對于投資銀行業務是一個問題，因此金融板塊的盈利跟企業經營狀况的好壞存在著緊密的聯繫。
財報數據顯示，大型銀行股的業績基本符合或好于預期，其中高盛集團Goldman Sachs Group（NYSE: GS）的每股收益——得益于證券交易活動的火熱——相較市場預期高出近75%。但銀行內部也有分化，投資銀行業務比較火熱，但消費貸款業務相對低迷。儘管業績偏正面，但投資者應當注意的是，積壓的幷購需求的釋放以及資産價格的波動是銀行股業績提升的重要驅動力，而支撑生産力和消費的經濟基本活動仍然動力不足。
儘管惡劣的經濟環境對于上市公司業績仍構成不利的影響，但科技、材料、醫療和工業板塊的業績相比預期表現最好。投資者應當密切關注這些行業的龍頭股，從中研判行業的趨勢發展。
工業板塊的龍頭公司卡特彼勒Caterpillar（NYSE: CAT）和3M Co（NYSE: MMM）均報告銷售額和利潤大幅下滑，但環比持續向好，不僅業績遠超分析師預期，同時維持公司在今年剩餘時間內經營業績的樂觀預期。從宏觀經濟的角度看，這幷非是什麽重大的積極信號，但至少可以說明，疫情可能給這些公司帶來的傷害似乎幷沒有最初人們擔心的那麽嚴重。
醫療行業的巨頭強生Johnson & Johnson（NYSE: JNJ）的財報就更加好看了，其中醫療設備銷售額下降4%，降幅遠低于此前管理層預計的10%至25%。投資者希望看到非急需手術量的上升，這應該是會在醫療設備和醫療服務提供商的財報中予以體現。COVID-19治療以外的醫療領域對于穩定整個行業以及就業都至關重要，但回歸正常還有很長的路要走。
最後，科技板塊也備受關注。科技股是2020年股市强勁反彈的領漲品種，估值水平也不斷膨脹。COVID-19對于很多科技公司的影響較小，而類似電商、在家辦公以及數字安全公司反而還受益于此次疫情。這些科技股想要維持目前的高估值，必須確保今年早些時候基本面的改善不是一次性的，不會因爲經濟恢復正常而消失，同時還必須給出令市場滿意的財報。
總的來看，投資者在當前不確定的大背景下應當時刻關注企業財報。2021年的經濟環境充滿挑戰但也絕非是世界末日，資産配置應當反映投資者對于明年經濟的展望。此外，電商、在家辦公以及辦公地産需求有可能發生永久性的改變，其中的風險和機會投資者也要予以關注。三季報將爲我們提供這方面的信息。
