利率和通脹預期將如何影響2021年金價走勢?

2021年金价
發佈于: 2 月25, 2021

利率是黃金價格的關鍵驅動力

作爲黃金價格的四大關鍵驅動力,利率反映的是持有黃金的機會成本。利率的水平和方向是判斷黃金走勢的良好指標,尤其是在中短期內。

這兩天,美聯儲主席鮑威爾在國會的聽證備受市場關注,黃金和利率的走勢就是一個極好的例子。2月24日當天,黃金價格與美國10年期國債收益率的盤中走勢呈現出負相關的關係。10年期國債收益率突破1.42%時,黃金價格下破1785美元/盎司,但當利率回落至1.37%附近時,金價再次攀升至1800美元上方。

不過,利率對于黃金的影響幷不止于過去的這24個小時。

2021年利率大幅攀升

2020年,黃金受益于全球利率的明顯下滑。隨著利率觸及歷史低點以及發達國家的實際利率轉爲負值,持有黃金的機會成本幾乎消失了。

不過,2021年,尤其是在二月份,隨著利率的走高,這一趨勢發生逆轉。比方說,美國10年期國債收益率已經從一月末的1%升至現在的接近1.4%,幷且呈現出加速態勢:10年期國債收益率從0.6%升高40個基點至1%花了將近五個月的時間,但升至1.4%只用了一個月多一點的時間。

在這種背景下,黃金價格年內5%的跌幅似乎就說得通了。

通貨再膨脹環境

利率最近的走勢很大程度上跟所謂的通貨再膨脹交易相關。類似住房、木材、銅和石油等實際資産的價格均大幅走高,原因包括經濟復蘇的預期以及通脹率上升的預期。

投資者預計美國Q1期間未經季調的消費者價格指數(CPI)將會上升,其中占CPI權重很高的石油價格的大漲推升作用明顯。此外,由于2020年Q1的CPI接近于零,美國今年Q1的CPI同比增速有可能躥升至十年來的最高水平。這一基數效應或許只是暫時的,但可能會擾動市場情緒。另外,展望未來,貨幣供應量的增長以及財政刺激的效應可能導致通脹率持續維持在更高的水平。

美聯儲的預期

在國會的聽證會期間,美聯儲主席鮑威爾强調,財政和貨幣刺激極有可能驅動住房、企業投資以及製造業的復蘇。此外,他還表示,貨幣政策是否收緊將不只是取决于勞動力市場,更重要的是通脹率要在一段時間內持續高于2%。就目前而言,他們預計將繼續通過資産購買計劃,按照當前的節奏增持美國國債和房地産抵押貸款支持證券(MBS)。

這對黃金意味著什麽?

利率的走高中短期內可能會繼續施壓黃金,但通脹預期大概率也將走高。從歷史上來看,全球高通脹環境下黃金都有不錯的表現。此外,儘管利率最近上升,但結構上仍處于低位。如果股市回落,債券可能無法滿足投資者的多元化資産配置需求,因此可能推動資金對黃金的戰略配置。該月黃金ETF的資金是淨流出,但低成本的黃金ETF還是流入狀態。

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