2021年算得上是對沖基金的水逆之年。今年一月，WallStreetBets的逼空凸顯了這些高杠杆投資實體的脆弱性。上周，Bill Hwang管理的對沖基金Archegos Capital Management爆倉。這一連串的事件也給我們廣大的普通股市投資者提了一個醒，通過保證金交易大肆投機存在巨大的風險。
我們先來複盤一下Archegos爆倉事件：因重倉股連遭利空打擊，基金又無力追加保證金，上周五該基金有超過$200億的股票被强制平倉，單日損失超過100億美元，創下了人類史上單個投資者單日虧損的最高記錄。
根據媒體的報道，强制平倉導致傳媒巨頭ViacomCBS Inc（NASDAQ: VIAC）股價的大跌。不過，遭殃的幷不僅限于這一隻股票，另外還包括傳媒股Discovery Communications Inc（NASDAQ: DISCA），以及英國奢侈品電商平臺Farfetch Ltd.（NYSE: FTCH）。
一批中概股上周五也受到牽連，其中包括互聯網搜索巨頭百度Baidu（NASDAQ: BIDU）、電子商務公司唯品會控股Vipshop Holdings（NYSE: VIPS）、騰訊音樂娛樂集團Tencent Music Entertainment Group（NYSE: TME）、社交媒體公司愛奇藝iQiyi（NASDAQ: IQ），以及教育輔導公司跟誰學GSX Techedu（NYSE: GSX）。
周一，部分股票出現反彈，但幷不是所有的股票都如此。跟誰學周一股價再跌19%，跌幅最大。唯品會、ViacomCBS、Farfetch和愛奇藝的股價跌幅也都不低于5%，只有騰訊音樂小幅上漲了1%。
很少有投資者能够像Archegos那樣獲得上百億美元的融資，但多數券商都向客戶提供保證金賬戶。如果你對融資融券的規則不甚瞭解，保證金交易也有可能讓一個普通的股市投資者陷入大麻煩。
保證金交易最吸引人的地方在于杠杆，只要交付一定的保證金，你就能够買入遠超自有資金金額的股票。券商非常樂意出借資金幷收取利息。如果買入的股票價格上漲，你就能享受到保證金交易帶給你的放大的收益。
但這是一把雙刃劍，如果股價下跌，你的損失也會同樣被放大。更爲糟糕的是，如果賬戶價值跌破未償保證金貸款的一定水平，你的券商有權不經你的同意自動賣出你的股票，也就是所謂的强制平倉。很多時候，券商要求賣出股票以追加保證金時，投資者甚至沒有選擇賣出哪一隻股票的權力，更不可能逢低加倉，只能低位割肉。如果賣出的股票此後大幅反彈，這也跟你沒有半毛錢的關係了。
在非常有限的情况下，保證金交易可能派得上大用場，但常態化持有大量保證金貸款會大大增加你投資組合的風險。不借助保證金交易，我們也能很好地投資，同時也就規避了類似Archegos這樣被强制平倉的後顧之憂。
