多元化！多元化！多元化！這是投資界以及投資顧問時常挂在嘴邊的口頭禪。如果執行得好，投資組合的多元化可以有效降低投資風險，但一旦操作不當，就會變成diworsification（多慘化，diversification和worse這兩個英文單詞的組合）。顧名思義，diversification指的是過度多元化以至風險/收益權衡出現惡化。
Diworsification這一術語首先出現在彼得·林奇的《彼得·林奇的成功投資》這本投資著作中，最初描述的是公司層面的問題，但此後演變爲投資界的一個熱詞，指的是與整個投資組合相關的低效多元化。
公司的diworsification會讓機構變得臃腫低效，而投資組合中持有太多的投資會讓投資者感到困惑，增加投資成本，加重盡職調查的負擔，以及導致風險調整後收益低于平均水平。在就業安全和個人經濟利益的驅使下，有些投資顧問會對你的投資過度多元化。另外，衝動投資，風格漂移不定，以及超配某一個板塊也是導致diworsification的一些因素。
作爲普通投資者來說，應該如果識別自己的投資是否diworsification？以下四個過度多元化的迹象可能會對你有所幫助：
有些共同基金的名稱可能非常不一樣，但持倉以及投資策略却相當類似。如果你的投資組合持有的都是這些基金，雖然看上去是把鶏蛋放在了不同的籃子裏，却其實都是“一根繩上的螞蚱”，不僅起不到分散風險的效果，反而增加不必要的成本。
爲了幫助投資者穿越營銷的汪洋，有些投資平臺開發出了基金類型的分類體系，比如說“高市值價值型”或“低市值成長型”基金，把持倉和策略類似的共同基金歸爲一類。如此一來，你可以把自己投資組合當中不同的共同基金與共同基金的類型分類交叉對照，看看自己是否持有太多風險類似的投資。
類似基金中的基金（FOF，又稱組合型基金或母基金）等多管理人投資産品（multimanager investment product）是小型投資者快速實現多元化的一條簡便途徑。如果你臨近退休或者是投資組合的規模較大，適宜以更加直接的方式實現投資管理人的多元化。考慮投資多管理人投資産品時，我們應當在多元化帶來的好處與定制化不足、高成本，以及盡職調查被稀釋等這些缺點之間進行權衡。
找一個財務顧問監督一個監督其他投資經理人的投資經理人，這對你真的有好處嗎？值得一提的是，在麥道夫臭名昭著的投資騙局中，至少有一半的涉案資金都是通過類似FOF或子基金（feeder fund）等多管理人投資間接流向他的口袋。這些基金的投資者很多都想不到，麥道夫的投資將會埋藏在多管理人多元化策略的迷宮中。
一般來說，股票投資組合較爲合理的持股數量在20到30只左右，但幷沒有一個明確的共識。格雷厄姆認爲持有10到30家不同公司的股票就能實現多元化，但斯塔曼却指出，按照均值方差組合理論當中的原則，當今最優的多元化水平所需的持股數量已經超過300只，但此後又分別調整爲至少120只和30到40只。
持股數量過多會帶來大量的盡職調查負擔，導致稅務處理變得更加複雜，以及成本上升但表現却趨同于股票指數。無論投資者的“幸運數字”是多少，一個多元化的投資組合應當投資不同行業的公司幷匹配投資者的投資理念。比如說，一個采用自下而上選股方法的投資管理人很難一次確定300只優質的個股。
相比公開交易的投資産品，私人非上市投資産品的一個營銷噱頭是價格穩定性以及多元化利益。這些“另類投資”，比如說私募股權和非上市房地産，或許能够提供多元化，但它們的價值來自于估價而非每日公開市場的交易，投資風險也有可能會被低估。模型估值法可以對一項投資的收益率進行人爲熨平，也就是所謂的“收益率平滑”現象。
Alan H. Dorsey曾經指出，投資業績平滑的問題在于這一過程也熨平了波動率，從而有可能導致與其他類型資産的相關性發生變化。研究已經顯示，收益率平滑可能誇大該投資的多元化利益。複雜的估值法可能會影響到諸如價格相關性和標準差等多元化的統計測量，不要被這些所蒙蔽了。非上市投資的風險可能要比它們看上去的更大，幷且需要專業分析技能。
