如果Pinterest和PayPal能合併，投資者如何抓住其中的機會？

關鍵點

私募股權公司Elliott Management在PayPal和Pinterest都擁有大量股份。

Elliott Management歷來是積極的投資者，因此它可能試圖推動這兩家公司以某種方式合作。

去年10月，有關Pinterest和PayPal合併交易的傳言首次成為頭條新聞，但收購未進行下去。

還記得去年年底PayPal（PYPL）據說有意收購Pinterest（PINS）的時候嗎？自那時起，這兩隻股票在2022年的熊市中都出現了下跌，每只股票都比去年夏天達到的歷史高點下跌了約70%。當時，Pinterest的估值高達400多億美元，所以考慮到潛在合併交易的消息首次洩露後所發生的一切，PayPal差點為此付出了高價。Pinterest現在只是一個150億美元的公司。

然而，這兩隻股票在2022年第二財季財報發佈後都出現了反彈，原因是，有消息稱私募股權公司Elliott Management已經持有PayPal和Pinterest的大量股權。合併交易很快就會重新擺上檯面嗎？

不排除合併的可能

Elliott Management對合併和收購並不陌生。例如，這家私募股權公司早在2019年就成為頭條新聞，當時它讓AT&T削減開支以重新專注於移動網絡立。該公司在2020年底拋售了股票，但在2021年初，在AT&T將其旗下的時代華納子公司與Discovery正式合併之前再次買入該股，該公司現在名為Warner Bros Discovery。Elliott Management通過這些交易賺了一些錢。

Elliott Management在PayPal和Pinterest的這次行動中會扮演什麼角色？PayPal的數字支付應用高度依賴電子商務活動，讓更多的網上購物活動使用PayPal支付將是PayPal持續擴張的關鍵。PayPal預計今年預計收入將小幅增長10%，達到約278.5億美元。

至於Pinterest，該公司正在努力成為一個更強大的電子商務平臺，而不是一個簡單的社交媒體和視覺搜索品牌，這已經不是什麼秘密。

目前，Pinterest預計2022年第三財季的收入與2021年相比僅有個位數百分比增長。

並購對股東來說有多友好？

大型合併，尤其是那些沒有太多共同點的公司之間的合併，可能會變得很混亂。如果Elliott Management推動Pinterest和PayPal之間的合併交易，我希望這是一筆在短期內對兩隻股票都有利的交易。這將使這家私募股權公司有時間卸下一隻（或兩隻）股票以迅速獲利，然後將資本轉移到更廣闊的領域。

不過，最好的情況是PayPal和Pinterest建立某種合作關係，隨著時間的推移為兩家公司的股東創造價值。PayPal對Pinterest的直接收購也是可行的。截至6月底，PayPal擁有156億美元的現金和等價物以及106億美元的債務，因此可以通過使用現金和新債務、或現金和PayPal新股票的組合來完成交易。但兩者的合併可能會變得很棘手，而且需要幾年的時間才能完全實現這兩項業務合併的價值。

鑒於現在的不確定性，如果PayPal決定掏出現金和股票來收購Pinterest，我不太確定是否值得長期買入和持有PayPal股票。

另一方面，Pinterest規模較小，因此它的問題可能更容易解決，使收入重新進入增長模式。Pinterest還擁有高達25%的自由現金流利潤率。也許通過合併，Pinterest可以產生更高的現金率，但這一前途充滿了不確定性。