美聯儲連續快速的加息沒能把通脹壓下來，但極端的市場惡果卻開始顯現。
3月9日，硅谷銀行(NASDAQ:SIVB)遭遇流動性危機，為彌補巨額虧損提出再融資方案後，直接導致股價崩盤，連帶把整個美國銀行股板塊拖下了水。
次日，硅谷銀行宣布被美國聯邦存款保險公司接管，銀行業的危機仍在持續發酵。整個華爾街都在觀望，這究竟會是個孤例，還是又一輪金融海嘯到來的預兆？
更具諷刺意味的是，一直以來，硅谷銀行都憑藉其獨特的客戶群體和商業模式表現良好，前兩年更是增長迅猛，資產管理規模達到2120億美元，位列美國銀行業第16位。
今年2月14日，硅谷銀行還登上了《福布斯》雜誌「2023美國百大銀行」榜單，憑藉出色的盈利能力名列加州第5位、美國第20位。
這說崩盤就崩得這麼徹底，到底是什麼原因呢？
回過頭再來分析硅谷銀行的商業模式，可謂成也蕭何，敗也蕭何。那些曾經成就它的商業模式優勢，隨着形式的變化都成為倒下時的助力。
而且，此次受影響的不只是銀行業，小盤科技公司可能遭受更大的直接重創。
與傳統的商業銀行不同，硅谷銀行專注於為計算機、生命科學、清潔能源等新興科技領域的創業公司以及私募股權、風險投資基金提供信貸服務。
一般來講，因為風險太大，普通商業銀行不太涉足科創企業信貸市場，硅谷銀行通過與風投資本合作，創造了一套看上去「躺贏」的商業模式，也就是其業務跟着風投走，風投在哪裡，硅谷銀行就到哪裡。
簡單地來說，創投企業獲得風投基金投資後，就有可能從硅谷銀行獲得一定比例地貸款，通常是風投投資金額的1/4。
對於這些貸款，硅谷銀行收取的利息會比一般企業貸款要高，同時也可能獲取一定比例的企業認股權證，潛在收益進一步加大。
風險方面，銀行利用風險投資的專業知識和眼光，已經篩選出相對有發展前景的創投企業。另外一方面，引進風險投資做第三方擔保，同時要求以知識產權做抵押等措施，進一步降低信貸風險。
另外，在風投公司有項目投入但流動性短缺的時候，硅谷銀行也會為其提供過橋貸款支持。
硅谷銀行還要求貸款企業將資金賬戶開在本行，這就意味着企業獲得的風險投資資金都會成為銀行的存款，同時銀行還可以藉此對企業日常資金進出情況進行監控，從側面掌握企業的經營狀況，並及時對缺乏資金還貸的企業進行流動性預警和提前處置。
這一流程看下來就可以知道硅谷銀行為何可以實現快速增長，又一夜崩塌了。要知道在2020年和2021年美聯儲大放水的時代，中小科技企業估值飛天，大量資金都湧入這些企業。
而這些科創企業會把閒置資金存在硅谷銀行，在這種狀態下，硅谷銀行總資產一路走高，2021年直接翻倍，達到了2019年的近4倍。這些資產主要來自企業融資後的存款，對銀行來說也就是負債。
手上有這麼多錢，硅谷銀行自然選擇直接賺利差，大量買入了美國國債和其他政府支持的債務證券。
按照常態，這種手握買國債賺利率差簡直是妥妥的躺贏，幾乎沒什麼風險。然而，接下來的事情不僅不是「常態」，而都是最極端的「非常態」。
首先，伴隨着快速加息利率飆升，債券價格隨着收益率上升而下跌，而硅谷銀行持有的美國國債是在2022年之前，利率仍然相對較低的時候購買的。
公開資料顯示，硅谷銀行210億美元的債券投資組合收益率為1.79%，期限為3.6年。而現在的3 年期美國國債收益率高達4.7%，這差距一目了然。
僅僅這一點還不會導致擠兌，偏偏是因為同一原因，存款端同期也出現嚴重問題。
硅谷銀行的客戶主要是風險投資公司和初創高科技企業，2022年美股的崩盤最受傷的也就是這些企業。
大家都知道風投企業和小盤科技股都非常依賴活躍的IPO市場來獲取資金，2022年美股IPO市場極為冷淡，無論風投還是科創企業都受到流動性壓力，現金耗盡後被迫提取存款。這意味着，硅谷銀行的存款快速下降，支付壓力極大。
有報道稱，根據硅谷銀行最近提交給監管機構的一份文件，該行1610億美元的存款中有93%以上沒有保險。這樣幾項疊加，遭遇擠兌之下迅速破產也就變得順理成章。
硅谷銀行的暴雷讓大家更清晰地意識到整個銀行業面臨的問題，但是否會造成行業系統性擠兌，應該沒那麼悲觀。
2008年的金融危機是因為房產泡沫的破裂引起，當時倒閉的雷曼兄弟可謂重押在房地產金融服務業務，從前端放貸款，到中端的打包貸款，到後端發行銷售以貸款為抵押的衍生品證券，可謂一條龍從頭到尾吃遍整條產業鏈，最後隨着房產的崩塌而破產。
此次硅谷銀行的暴雷本質與雷曼兄弟類似，只不過其原因在於科創板塊的崩盤帶來的雙重擠壓。
但整體而言，科創企業對整個社會金融帶來的影響，要比房產的範圍小得多，引發銀行業系統性風險的可能性相對更小，只不過是將銀行業面臨的困境更為明顯地展現出來。
與硅谷銀行一樣，美國所有銀行都把大量資金投向美國國債和其他債券，這些投資隨着美聯儲的快速加息遭受虧損，不過從比例來看，沒有那麼嚴重。
另一方面，與硅谷的存款主要來自科創企業不同，大銀行客戶群分布較廣，既有個人，又有來自不同行業的企業，從目前的宏觀經濟走勢來看，出現儲戶擠兌的風險不大。
不過，除了銀行業外，以硅谷銀行在相關業務的江湖地位，估計會有大批科創企業及創投基金受到直接的資金損失，成長股的復甦可能會因此放緩，這一點值得投資者關注。
