最近兩周，投資者聽到最多得應該就是關於美聯儲“更長時期更高利率”的說法。9月份議息會議後，美聯儲承諾將高利率維持到（可能）2026 年，令投資者感到恐慌，股票市場也做出了相應的反應，標准普爾500指數在利率聲明後下跌了近5%，但更多的痛苦可能還在後面。
利率上升對股票構成的風險主要有兩個方面。首先，資本結構通常要求公司持有一定數量的債務。而盈利微薄、以增長為中心的公司（如科技股）通常最依賴債務。利率上升意味著這些公司的借貸成本將提高，從而引發違約風險。與此同時，利率的提高意味著固定收益資產的回報比往常更高。與債券、信用違約互換和儲蓄賬戶相比，股票本身的風險更高。
如果利率真得在未來兩三年內一直保持在高位，下面這三只股票遭遇的打擊可能比其他股票更大。
Workiva (NYSE:WK)是一家專注於財務報告、環境、社會和公司治理審計以及風險管理解決方案的專業軟件公司。雖然該股今年經曆了上漲，錄得了20%的漲幅，但在高利率的環境下，這只股票值得投資者三思而後行。2023年第二季度，Workiva報告總收入達1.55億美元，與2022年同期相比增長了18%。然而，由於該公司正努力解決日益嚴重的債務和現金流問題，隱憂也隨之而來。
最值得注意的是，Workiva發現自己的短期負債幾乎等於或超過了當前的現金和應收賬款餘額。隨著償債成本的不斷增加，這對公司的財務穩定性構成了相當大的風險。在研究Workiva的利息保障比率時，該比率衡量公司僅靠盈利來支付利息支出的能力，風險顯而易見。Workiva的利息保障比率為-16.91，表明該公司無法僅靠盈利來償還現有債務。雖然這種資本結構在信貸寬松的時期可能是可持續的，但在當前金融審慎的形勢下，這類股票在利率上升的情況下確實有可能出現違約。
雖然有些債券ETF能夠從利率上升中受益，但iShares 20 Plus Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:TLT)並非如此。眾所周知，債券價格會隨著收益率的上升而下跌，而收益率的上升主要是由基於當前利率下投資者情緒所驅動的。因此，利率上升意味著債券價格和ETF價格下跌。
這只ETF價格本來已經創下十年來的新低，可能很快會進一步下行。更長期限的利率上升將對更長期限的債券定價造成下行壓力。TLT主要是不願直接購買債券的散戶投資者買的。事實上，該基金近期的縮水幅度是有史以來最大的。盡管風險顯而易見，但看好該基金的投資者卻蜂擁而至。今年以來，該ETF的新增資金已超過150億美元。這種資金流入很可能是寄希望於降息或暫停降息會導致債券價格反彈。現在看來，在可預見的未來，這種情況不太可能發生。盡管價格受到壓制，但投資TLT的好處在於該基金每月都會發放利息，基金費用率也很低，僅為0.15%。
TLT目前的收益率略高於3%。如果將分紅用於再投資，就可以降低成本基礎，為債券價格反彈做准備，但這可能需要很長時間。
Upstart Holdings (NASDAQ:UPST)接連幾個季度的業績連續下滑，處境十分艱難，而迫在眉睫的經濟憂慮也對股價不利。今年7月，受益於人工智能（AI）的迅猛發展，Upstart的股價達到頂峰，該公司的大部分業務都圍繞人工智能驅動的分析，尤其是在私人借貸領域。
然而，Upstart的核心價值主張在於為那些難以通過傳統渠道獲得融資的個人提供貸款。這一點使該公司股票的處境岌岌可危，尤其是當利率長期維持在較高水平時。這種長期的高利率不僅會增加公司的債務成本，還會增加借款人違約的風險。當下，Upstart的個人貸款利率最高達35.99%，隨著該公司努力應對不斷上升的借貸成本，利率有可能進一步攀升。與此同時，消費貸款違約率也在上升，並且接近近十年來的最高水平，消費者的信用卡債務也達到了曆史新高。巨大的債務負擔、飆升的利率和不斷增加的消費者違約率，這些因素結合在一起，構成了可能壓垮該公司股票的嚴峻挑戰。
