太陽底下沒有新鮮事，股票分析也是如此。對於收益型投資者來說，股息率這個概念已經是再熟悉不過了。但是，股東收益率（shareholder yield）你可能就沒有聽說過了。股東收益率是一個相對新的概念，首次出現在2005年一篇名為《股東收益率作為未來股權收益主導驅動力的論據》的論文中。
在制定投資決策時，相比僅考慮股息率，股東收益率這個指標可以幫助你最大程度地提高收益。這個概念其實簡單明瞭。一家公司使用自由現金——即支付完計劃內資本投資和稅息之後的現金——的途徑是有限的，比如說：
最後兩項關乎公司的成長，如果一家公司的再投資資本收益率高，這當然是好事。不過，收益型投資者更加關心利潤如何分配給公司的股東，而前三項現金的使用（派息、回購股票和減債）構成了股東收益率。我們先來逐一分析：
所謂股息，就是一家公司將部分現金分配給股東作為回報。美國公司通常按季派息，而很多國際公司每年派發一次或兩次股息。所謂股息率，指的是每年的總派息額與當時市價的比例。比如說，零售商塔吉特Target（NYSE:TGT）過去12個月派發了每股4.36美元的股息，而該股目前市價為108.21美元，因此過去12個月的股息率為4.0%。
除了常規股息，有些公司還派發特別股息，這在能源以及其他大宗商品公司當中相當普遍。比如說，2011年以來，好市多Costco Wholesale（NASDAQ:COST）派發了4筆特別股息。
所謂股票回購，就是一家公司從現有的股東手中回購自家的股票。股票回購提供了額外的流動性，因此對於想要減持的股東來說是有利的。而即使是對那些無意賣出股票的股東來說，這同樣也是利好，原因是發行在外的股票數量因為回購減少了，他們占該公司股權的比例以及利潤佔有比例都相應提高了。電商平臺Etsy Inc（NASDAQ:ETSY）就是一個很好的例子。該公司不派息，但過去12個月花費超過5.76億美元的現金回購股票。
說減債是股東收益率的組成部分，這需要繞幾個彎，但這確實是一種更加隱晦的回報股東的方式。減債降低了利息成本，公司未來就能將更多的利潤返還給股東。此外，減債還提高了股東所有的企業價值占比，這就相當於屋主償還了房貸，房子的淨值就增加了（房屋價值–房貸=房屋淨值）。航空公司阿拉斯加航空集團Alaska Air Group（NYSE:ALK）不派息，股票回購規模也不大，但過去12月減債2.95億美元。
因此，在計算一隻股票的股東收益率的時候，我們必須要將這3個要素——股息、股票回購和減債——全都算進來。按照這一標準，塔吉特、Etsy和阿拉斯加航空的股東收益率分別為：
| 股票 | 股息收益率 (+) | 股票回購收益率 (+) | 減債收益率 (=) | 股東收益率 |
| 塔吉特 | 4.0% | 5.6% | -1.9% | 7.7% |
| Etsy | 0% | 7.4% | 0.1% | 7.5% |
| 阿拉斯加航空 | 0% | 1.3% | 6.7% | 8.0% |
