益於美國大選後比特幣價格暴漲，最大的比特幣上市公司持有者MicroStrategy（納斯達克代碼：MSTR）的股價最近也持續飆升，股價週三繼續上漲超過10%。不過，但該公司正在玩一個危險的遊戲，也就是通過發行更多債券和股票來購買更多的比特幣。
週一，MicroStrategy宣佈斥資約46億美元買入51780枚比特幣，平均購買價格為88627美元。週三，該公司宣佈2029年到期的零息可轉換高級票據的定價，總規模26億美元。這些票據可以按672.40美元的轉換價格轉換為現金或股票，溢價約55%。
MicroStrategy估計，在扣除各項折扣和傭金以及發行費用後，出售這些票據的淨收益將約為25.8億美元，這些資金將用於購買更多比特幣以及一般公司用途。
MicroStrategy正在利用它的高股價出售股票，然後按照該公司認為的折扣價購入比特幣。隨著MicroStrategy逐漸成為一家純比特幣型公司，當企業價值超過資產負債表上比特幣的價值時，該公司便會發行股票購買比特幣。這形成了一種反饋循環，也是該公司正在做的事情，這創造了比特幣的需求，反過來又提高了資產負債表的價值。
這種套利策略能夠持續多久要打上一個大大的問號。儘管MicroStrategy展示了比特幣的收購價格，但並沒有企業價值低於資產負債表上的比特幣價值時的出售價格。
雖然現行策略有效，但並非永遠有效。比特幣波動極為劇烈，如果MicroStrategy的股價下跌，比特幣價格可能會迅速下跌。如果MicroStrategy的股票價值低於所持有的比特幣的價值，MicroStrategy作為最大的比特幣買家將停止買入。
由於借助了高杠杆，MicroStrategy長期的下行風險與上升潛力一樣巨大。
