中國這家即時需求巨頭正從測試階段走向在海灣地區的全面推進。中國本土媒體把這視為一個早該啟動的第二增長引擎。區域市場正在即時回應，既有業者重新定價，投資人也在權衡 Meituan 是否把中國的補貼戰帶到一個在勞動、監管與成本結構上均不同的市場。這個故事不只是關於無人機和優惠券，而是在於一套中國打造的運營模型能否在一個高收入、格局分散但物流友好的中東地區複製與擴張。
Caixin 的中文報導以標題概括論點：「美團寄望中東擴張帶來增長」。這與中國創投媒體自去年以來的追蹤相符。36Kr 在 2024 年 5 月報導「美團旗下外賣品牌 Keeta 已在沙特利雅得上線」，並強調新用戶獎勵政策的進攻性。此後的步調非但沒有放慢，反而加速：先是利雅得，再到 2024 年 12 月的吉達與達曼，Meituan 示意到 2025 年中覆蓋沙特阿拉伯 80% 的人口。公司同時在阿聯酋走第二條線，Keeta Drone 在 2024 年底於杜拜取得超視距飛行 BVLOS 批准，這項資質關鍵之處在於它能夠帶來實際有效載荷和航線密度，而非只是公關秀。
每一則擴張新聞都在資本市場引發嚴苛篩選。歐洲市場上，Delivery Hero 在 Meituan 宣布 Keeta 登陸利雅得後的交易日下挫逾 9%，反映市場會迅速把補貼導致的市佔流失風險計入價格，因為 HungerStation 是當地的重要資產。在香港，Meituan 自身股價也因對資本密集度及回收期的擔憂而走低，曾出現一次逾 9% 的明顯回撤。Hang Seng TECH Index 出現連番震盪，投資人在中國互聯網板塊內輪動，當補貼議題占上風時，外賣類股往往表現相對疲弱。在海灣地區，沙特掛牌的 Jahez 因競爭新聞而呈區間波動，而更廣泛的 Tadawul 指標對能源和銀行資金流動更為敏感，外送兵戎相見的影響相對有限。模式很清楚：既有者因恐懼補貼而被降估值；進入者因恐懼燒錢而被降估值。
在當地實務上，王國內的算術並非中國的複製品，這正是 Meituan 認為自己有勝算的原因。訂單價值較高、配送距離更長，勞動市場高度依賴外籍騎手且成本結構不同。Keeta 的早期策略是典型的 Meituan：設訂單門檻免配送費並針對商品層級給予大量折扣，以壓縮獲客成本並培養使用習慣。當地媒體注意到的促銷包括「訂單滿25里亞爾免配送費」，此一手法同時觸及價格敏感的用戶和午餐時段的辦公室集群。關鍵的操作挑戰不僅是用戶獲取，而是在廣闊的郊區區域中降低每一趟配送成本，同時在酷暑高峰期滿足沙特消費者對速度與可靠度的期待。這也是為何多城推進與密度規劃至關重要，並且為何到 2025 年中要覆蓋 80% 的城市並非僅是行銷口號。覆蓋範圍是路徑優化與與商家庫存池化的前提。
杜拜民航當局核發 BVLOS 許可不只是新聞標題。它顯示阿聯酋有意把自己打造成最後一公里自動化的沙盒。對已在中國試點區域執行數千次無人機 sorties 的 Meituan 而言，轉移到當地是可操作的：在新建區域飛行可預測走廊，替代高摩擦的道路路徑節省數分鐘，並在不增加騎手的情況下紓解高峰期壓力。單位經濟取決於有效載荷、可用空域、保險與可服務範圍，而不是一次性的示範秀。在中國對這項計畫的報導中，用語強調的是牌照與吞吐量，而非場面。業界有分析指出「獲批超視距飛行，具備商業化密度測試條件」。換言之，Meituan 要證明無人機能在高收入且密集社區壓低配送曲線，然後再擴展到道路配送仍未達規模的邊緣區域。
Meituan 加入的是一張已擺滿菜餚的桌子。HungerStation、Talabat 與本地 Jahez 已建立起餐廳網絡與用戶數據。現在再加上一個新的中國競爭者：JD.com 的物流部門於 2025 年 6 月在沙特推出 JoyExpress，突顯中國平台把海灣視為物流驗證場，而不僅是消費端應用市場。這造成雙向戰線的競爭局面。在一個戰線上，Meituan 必須匹配既有者已做到的在地化產品適配：阿拉伯語使用者介面、上線時的 halal 憑證、與區域電子錢包及現金偏好整合，以及與禱告時間與齋戒時段相協調的時段配送。在另一個戰線上，它必須在倉儲、車隊管理與跨境 SKU 流向上勝過其他中國進入者，這些正是 JD 擁有技術優勢的領域。認為最終只會有其中一家存活的看法過於天真；較可能的結果是城市間市場佔有率反映出密度、監管與商家聯盟的差異。
投資人擔心 Keeta 模式等於無限期補貼。這個擔憂並非無的放矢，但也不完整。Meituan 在中國的打法有三大槓桿可以降低每單邊際費用：提高配送密度以拉低每趟成本、利用平台數據向商家推銷高毛利服務，以及將流量導入自營或優先生態系。在沙特，這些槓桿具體呈現為：快速的多城展開以加厚熱力圖；與能帶來較高客單價與可預測量能的全國品牌建立夥伴關係；一旦應用站穩腳跟，可能再捆綁非餐飲服務。風險在於執行失準：城市啟動速度低於計畫會破壞密度計算；促銷監管上限會削弱獲客工具；以及對零工工作身份或簽證配額的限制會抬高成本。中國媒體對此有直言不諱的分析，指出「海外複製難度不小，本地化深度決定盈虧拐點」。
在國內，Meituan 面臨成長天花板放緩以及外送費和零工勞動監管的更緊邊界。政策風險自 2021 年高峰以來已有所緩和，但以補貼換增長的策略在中國公開市場中不再被廣泛容忍。這也解釋了為何選擇中東：這既是攻勢也是防守，提供 Meituan 一個若成本曲線配合便能有效買來增長的場域。香港市場在相關公告前後的估值下調反映出懷疑：域外擴張是否能在投資人時間視窗內抵消國內增速放緩。但忽略遠期的期權價值也是錯誤。如果 Meituan 能在沙特的若干城市證明出貢獻利潤為正，那麼其股價將被重新定價，不再被視為僅依賴中國外賣週期的公司，而是具有可複製跨境模式的區域物流平台。
這一推進已經影響到相鄰行業。若有新的平台帶來新需求與補貼配送，海灣的餐飲雲廚將看到吞吐量提升。支付提供商與在地電子錢包在平台在地化進程中會獲得更大話語權。電信業者因無人機連接與更高的數據流量而受益。在亞洲，物流股在評估本土城市空中機動投資可行性時，將以杜拜的無人機進展作為參考。對歐洲投資人而言，Delivery Hero 的反應是一個信號：當挑戰者擁有雄厚資本與成熟技術棧時，市場對敘事特別敏感。相對地，海灣股市採取觀望態度；只有當持續性的市佔變動在既有者的訂單數據上顯現時，市場才會真正開始定價。
英文媒體敘事往往聚焦於優惠券與無人機，但被忽視的變數是監管與地理設計，這些更有利於密度經濟。沙特的城市規劃與杜拜的空域政策比大多數西方市場更符合 Meituan 降本計畫的運行條件。這就是其真實優勢。如果 Meituan 在 2025 年鎖定沙特的多城市密度並證明 BVLOS 在杜拜走廊能可靠地壓縮最後一公里成本，市場將不得不為公司在非中國市場的可尋址規模與利潤結構重建模型。風險不是 Meituan 無法買來成長，而是其本地化速度不夠快以致無法贏得成長。僅看標題的投資人忽略了這一點：海灣是少數幾個中國式運營機器能以設計速度運轉的地區之一。
