American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
構築美國國防關鍵金屬自主供應鏈
截至10月21日，倫敦金屬交易所（LME）鋅價強勢站上每噸3000美元關口，逼近本月早些時候觸及的3050美元年內高點。本輪鋅價飆升並非孤立事件，其背後是精煉鋅市場正經曆著數十年來最嚴峻的供應緊縮，一場由低庫存引發的現貨擠倉風暴已成為市場主導。
當前市場的核心焦點在於驚人的現貨溢價。LME現貨鋅價格相較三個月期貨合約的溢價已飆升至每噸323美元，創下自1997年有記錄以來的最高水平。這種被稱為“現貨升水”的結構，是現貨需求遠超供應的典型標志。
同時，隔日展期成本也一度觸及每噸30美元的高位，這表明空頭方因無法交付實物金屬而被迫以高昂成本平倉，市場緊張情緒可見一斑。
鋅價走強的根本動力源於精煉鋅供應鏈的持續緊繃。 國際鉛鋅研究小組的數據顯示，盡管今年全球鋅礦產量增長了6.3%，但精煉鋅產量卻不增反降，降幅超過2%。這一矛盾現象印證了哈薩克斯坦和日本等地冶煉廠的生產限制。其中，日本東邦鋅業安中工廠的關鍵性關閉，對全球精煉鋅供應造成了顯著沖擊。
同時，鋅市場庫存達到近乎枯竭的程度。供應瓶頸最直接的體現是LME注冊倉庫的庫存。數據顯示，鋅庫存已驟降至不足2.45萬噸，相較於年初的23.05萬噸，降幅高達近90%。目前的庫存量甚至不足以滿足全球市場一天的消費需求，創造了曆史性的低點。
市場結構惡化之際，LME的持倉報告揭示，有六家獨立交易商持有大量近期到期的多頭頭寸，其合並頭寸規模至少是LME倉庫中可即時獲取鋅庫存總量的300%。這意味著大量多頭有權要求提取遠超實際庫存的金屬，將空頭逼入絕境。
正如Marex資深策略師Al Munro所言：“現實情況是，LME的高額溢價至今仍未吸引到足夠的實物鋅流入倉庫。”這表明供應問題的結構性根深蒂固。
展望後市，極低的庫存使得市場對任何供應風吹草動都異常敏感。 Concord Resources Ltd.的研究主管Duncan Hobbs指出：“庫存處於非常低的水平，中國以外的實物市場感覺非常緊張。”
一個潛在的變數來自中國。由於國內冶煉廠維持生產，上海期貨交易所與LME之間的價差拉大，這可能刺激中國冶煉廠進行罕見的鋅出口以套利，從而為LME市場帶來短期的緩解。然而，這能否真正扭轉全球性的結構性供應緊張，仍有待觀察。
綜上所述，倫敦鋅價站上3000美元，是精煉鋅生產受阻、全球庫存枯竭與金融市場擠倉行為共同作用的結果。在庫存實現有效重建之前，鋅價強勢格局預計將持續，市場的波動風險也因脆弱的平衡而顯著升高。
