本週，美國國債市場有望錄得上漲，其驅動力主要源於市場的避險需求，這一需求成功抵消了投資者對美聯儲下月是否降息的疑慮。基準10年期國債收益率在過去五個交易日內下跌9個基點至4.05%，創下自10月中旬以來的最大單周跌幅。與此同時，兩年期國債收益率也出現相近幅度的下滑，創下自9月以來的最大單周跌幅。
此番債市走勢的背景是美聯儲內部對於貨幣政策路徑存在明顯分歧。儘管包括奧斯坦·古爾斯比和邁克爾·巴爾在內的多位官員，鑒於通脹水平仍高於政策目標，對在12月再次降息持謹慎態度，但市場情緒仍偏向樂觀。轉機出現在週五，紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯釋放了鴿派信號，他表示鑒於勞動力市場出現疲軟跡象，認為美聯儲在“近期內”仍有降息空間。這一表態迅速影響了市場定價。
儘管市場波動性顯著上升——在觸及四年低點後，衡量債市預期波動率的ICE BofA MOVE指數於本週三反彈至兩個月高點——但國債價格依然整體走強。多倫多道明銀行資深利率策略師普賈·庫姆拉指出，美國國債正從信用債市場疲軟所帶來的風險規避情緒中受益，但同時強調，感恩節假期前流動性降低等因素使得市場走勢“波動不定”。
威廉姆斯的講話對市場預期產生了立竿見影的影響。投資者將其言論解讀為美聯儲可能在12月採取行動的強烈信號，市場預期的12月降息概率從其講話前的約40%大幅躍升至超過70%。這一變化也促使貨幣市場加大了對截至2026年降息幅度的押注，進一步支撐了國債漲勢。
美聯儲高層的溝通，尤其是來自主席、副主席和紐約聯儲主席這一“三巨頭”的信息，通常被視為經過深思熟慮並反映政策導向。有分析指出，威廉姆斯此次表態很可能得到了主席鮑威爾的認可，否則將是一次“嚴重的職業失誤”。這一鴿派信號在美聯儲內部意見不一的敏感時刻顯得尤為重要，當日另有兩位官員——波士頓聯儲主席柯林斯和達拉斯聯儲主席洛根——對進一步降息表達了猶豫甚至更為鷹派的立場。威廉姆斯的干預，被認為有效阻止了美股市場在週四遭遇重挫後可能出現的進一步拋售，並成功提振了股指期貨市場。
