本周，美国国债市场有望录得上涨，其驱动力主要源于市场的避险需求，这一需求成功抵消了投资者对美联储下月是否降息的疑虑。基准10年期国债收益率在过去五个交易日内下跌9个基点至4.05%，创下自10月中旬以来的最大单周跌幅。与此同时，两年期国债收益率也出现相近幅度的下滑，创下自9月以来的最大单周跌幅。
此番债市走势的背景是美联储内部对于货币政策路径存在明显分歧。尽管包括奥斯坦·古尔斯比和迈克尔·巴尔在内的多位官员，鉴于通胀水平仍高于政策目标，对在12月再次降息持谨慎态度，但市场情绪仍偏向乐观。转机出现在周五，纽约联储主席约翰·威廉姆斯释放了鸽派信号，他表示鉴于劳动力市场出现疲软迹象，认为美联储在“近期内”仍有降息空间。这一表态迅速影响了市场定价。
尽管市场波动性显著上升——在触及四年低点后，衡量债市预期波动率的ICE BofA MOVE指数于本周三反弹至两个月高点——但国债价格依然整体走强。多伦多道明银行资深利率策略师普贾·库姆拉指出，美国国债正从信用债市场疲软所带来的风险规避情绪中受益，但同时强调，感恩节假期前流动性降低等因素使得市场走势“波动不定”。
威廉姆斯的讲话对市场预期产生了立竿见影的影响。投资者将其言论解读为美联储可能在12月采取行动的强烈信号，市场预期的12月降息概率从其讲话前的约40%大幅跃升至超过70%。这一变化也促使货币市场加大了对截至2026年降息幅度的押注，进一步支撑了国债涨势。
美联储高层的沟通，尤其是来自主席、副主席和纽约联储主席这一“三巨头”的信息，通常被视为经过深思熟虑并反映政策导向。有分析指出，威廉姆斯此次表态很可能得到了主席鲍威尔的认可，否则将是一次“严重的职业失误”。这一鸽派信号在美联储内部意见不一的敏感时刻显得尤为重要，当日另有两位官员——波士顿联储主席柯林斯和达拉斯联储主席洛根——对进一步降息表达了犹豫甚至更为鹰派的立场。威廉姆斯的干预，被认为有效阻止了美股市场在周四遭遇重挫后可能出现的进一步抛售，并成功提振了股指期货市场。
