First Phosphate Corp. (CSE: PHOS, OTC: FRSPF, FSE: KD0)
First Phosphate是一家礦產開發公司，致力於磷酸鹽提取和純化，為磷酸鐵鋰（“LFP”）電池行業生產陰極活性材料。
截至2025年12月22日收盤，鉑金價格在短短幾個月內上演了一場令人矚目的牛市，價格自第二季度以來飆升逾90%，成功突破每盎司1900美元大關，成為年內僅次於白銀、表現第二亮眼的金屬。這場漲勢背後，是持續的結構性供應短缺、複雜的工業需求變遷以及驟然升溫的投資熱情共同作用的結果。步入2026年，這些驅動力將如何演變，又將把鉑金價格引向何處？
核心矛盾：難以緩解的供應結構性危機
2025年鉑金市場最大的故事無疑是高達69.2萬盎司的供應短缺，這已是連續第三年出現赤字。問題的根源深植於高度集中且脆弱的供應鏈。全球超過70%的鉑金礦產量來自南非，而該國長期受電力危機、運營成本上升及礦石品位下降困擾，嚴重制約了產出彈性。世界鉑金投資協會（WPIC）數據顯示，2025年精煉產量預計收縮5%至551萬盎司。
WPIC研究主管Edward Sterck指出，“這些都是深層地下礦山，你無法快速調整其產量。”這種結構性挑戰意味著，即使價格高企，也難以在短期內刺激供應大幅回升。WPIC預測，2026年總供應雖有望小幅增長4%至740萬盎司，但這很大程度上依賴於交易所庫存釋放等不確定因素。Sterck警告，若預期中的庫存流出和ETF獲利了結未能實現，市場可能面臨近40萬盎司的“實質性赤字”。
需求側傳統引擎減速與綠色能源轉型
需求側呈現一幅複雜圖景。占全球需求約半壁江山的汽車行業，正處於內燃機向電動化過渡的十字路口。WPIC預計，汽車領域的鉑金需求在2025年下降3%後，2026年將再降3%至291.5萬盎司。然而，這一衰落過程被預測為“相當溫和的速度”，年均複合增長率約為-1.7%，為相關行業提供了調整窗口。
與此同時，綠色能源革命為鉑金打開了全新的長期增長空間。鉑金是質子交換膜（PEM）電解槽和燃料電池不可或缺的催化劑，這兩項技術是美國、歐洲和中國清潔能源戰略的核心。盡管目前氫能領域的需求占比尚小，但前景廣闊。全球經紀商XS.com的高級市場分析師Linh Tran指出，若各國氫能項目按計劃推進，本十年下半葉電解槽產能可能顯著擴張，推動相關鉑金需求遠超當前水平。
投資角色：從工業金屬到黃金平替
2025年，鉑金的金融屬性顯著增強。在美聯儲貨幣政策轉向降息的背景下，貴金屬的避險吸引力普遍提升。當金價屢創新高後，投資者開始尋找更具性價比的替代品，鉑金恰好承接了這股資金流。2025年鉑金投資需求預計增長6%至74.2萬盎司，其中中國市場的實物條幣購買異常強勁，已從2019年的近乎零成長為全球最大的鉑金投資產品市場。
WPIC預測2026年投資需求將整體回調，主要受ETF可能獲利了結的拖累，但實物條幣需求預計仍將保持高位，增長37%至46.2萬盎司。這種“去金融化”與“實物化”並存的趨勢，凸顯了鉑金在投資者眼中兼具工業金屬與保值資產的雙重魅力。
2026年價格展望：高位震蕩，上行潛力依存
綜合各方觀點，2026年鉑金價格預計將在高位運行，但波動性可能加劇。持續的供應緊張是價格的核心支撐。若南非生產幹擾超預期、地緣政治風險升溫，或投資需求（特別是實物需求）保持強勁，價格可能獲得進一步上行動力。業內人士認為，若美聯儲維持鴿派路徑，資金繼續流向黃金以外的金屬，鉑金有望在2026年維持在每盎司1800美元區間，並有空間向2000美元邁進。
與此同時，全球經濟增長放緩可能抑制工業需求。此外，價格本身處於多年高點，積累了技術性回調的風險。B2Broker首席商務官John Murillo給出了一個相對謹慎的區間預測：每盎司1550至1670美元。他認為，除非出現更多供應沖擊，否則升至2340美元的可能性較低。
綜上所述，2026年的鉑金市場，將是一場“舊經濟”需求緩慢退潮與“新經濟”需求曙光初現之間的接力，同時疊加難以根除的供應瓶頸。雖然WPIC預測市場可能實現微小的2萬盎司盈餘，但其前提假設脆弱。本質上，鉑金市場仍行走於供需緊平衡的鋼絲之上。價格走勢將敏銳地反映南非礦山的運營狀況、全球氫能產業的發展進度，以及宏觀經濟政策下資金的偏好選擇。對於投資者而言，這不再是一個簡單的工業金屬故事，而是一個關乎能源轉型、地緣供應鏈與貨幣價值的複雜敘事。
