過去三年間，人工智能(AI)概念股無疑是美國股市的絕對主導力量，推動相關板塊累計上漲達78%。以英偉達(NVDA)、微軟(MSFT)、蘋果(AAPL)等為首的“七巨頭”市值飆升數萬億美元，谷歌(GOOGL)、Meta(META)以及博通(AVGO)、甲骨文(ORCL)等產業鏈公司也共同締造了罕見的集中上漲行情。然而，市場情緒正在發生微妙轉變。投資者對AI技術能否兌現其顛覆性經濟影響與盈利潛力的擔憂日益加劇，狂熱逐漸被審慎所取代。Yardeni Research總裁Ed Yardeni將這種情緒稱為“AI審美疲勞”，標誌著市場注意力可能正在轉移。
市場風向的逆轉跡象已悄然顯現。自去年10月底標普500指數創下新高後，一輪調整隨之而來。數據顯示，自10月29日至近期，追蹤“七巨頭”的指數下跌約2%，而標普500指數中其餘493只成分股構成的指數則上漲了1.8%。這一分化清晰地表明，資金正從估值高企的熱門成長股，流向其他領域。專注於投資“七巨頭”之外大型公司的Defiance Large Cap Ex Magnificent Seven ETF(XMAG)持續獲得資金淨流入，其去年15%的漲幅也主要集中在下半年，進一步印證了資金擴散的趨勢。
若經濟增長環境改善，標普500指數中長期以來被光芒掩蓋的其餘493家公司有望迎來機遇。摩根大通(JPM)、美國銀行(BAC)等金融板塊可能受益於信貸活動增長；消費者信心的回升則有利於耐克(NKE)、Booking Holdings(BKNG)等非必需消費品公司。高盛策略師團隊預測，2026年“七巨頭”對標普500指數的盈利增長貢獻率將從2025年的50%降至46%，而其餘493家公司的盈利增速則可能從7%提升至9%。從估值角度看，醫療保健等板塊當前估值相對於其盈利能力處於歷史低位，對價值型投資者具備吸引力。
儘管市場擴散被視為健康走勢，但歷史經驗表明，由極少數龍頭股主導的牛市行情結束時，過程往往並不平穩。BCA Research首席美國投資策略師Doug Peta認為，“七巨頭”的主導地位或許尚未徹底終結，甚至可能還有最後一波上漲，但其時代一旦落幕，市場可能需要經歷深度調整才能孕育新的主導力量。當前AI投資熱潮已出現分化，市場正從初期的“一刀切”追捧轉向更為精挑細選，這本身即是投資者趨於理性的信號。
