經濟學家警告：三大阻力下，美聯儲2026年可能維持利率不變

近期，市場對於美聯儲將在2026年啟動降息的預期正遭遇越來越多分析師的質疑。盡管去年末的連續降息一度被視為寬松周期的開端，但最新的就業與通脹數據，加之政治層面的壓力，正在改變貨幣政策的前景。

摩根大通首席經濟學家Michael Feroli近日公開表示，目前經濟數據顯示利率水平並未對增長構成限制，近期降息的理由“相當薄弱”。在美聯儲內部，上月發布的最新季度預測中，19位官員的預測中值顯示今年僅會有一次降息，將聯邦基金利率目標區間降至3.25%-3.5%。其中有7位官員傾向於全年維持利率不變。

三大關鍵因素支持利率“按兵不動”

勞動力市場韌性超預期：盡管招聘速度放緩，但去年12月失業率意外降至4.4%，緩解了美聯儲通過降息“拯救”就業市場的緊迫性。麥格理集團經濟學家David Doyle指出，數據本身可能指引美聯儲選擇不降息。

通脹持續頑固高於目標：盡管12月通脹數據有所降溫，但前波士頓聯儲主席Eric Rosengren指出，通脹率仍遠高於2%的目標，且短期內難見顯著回落。Feroli預計，即將發布的PCE物價指數年率仍將維持在3%以上。

政治壓力可能適得其反：特朗普政府公開施壓美聯儲大幅降息，並動用法律手段調查聯儲主席鮑威爾，這種“強硬策略”可能促使美聯儲官員為捍衛央行獨立性而拒絕妥協。Evercore ISI分析師Krishna Guha認為，鮑威爾在5月主席任期結束後仍可能留任理事，以維護美聯儲的獨立決策。

暫停降息或是“最佳路徑”

另一派分析認為，貨幣政策保持現狀對美國經濟而言未必是壞消息。盡管2025年就業增長疲軟，但12月失業率回落表明勞動力市場初步企穩。高盛資產管理的Lindsay Rosner指出，美聯儲很可能因就業市場顯現穩定跡象而暫時維持利率不變。摩根士丹利分析師也因此調整預測，將降息時點從年初推遲至6月和9月，理由是需要更多時間觀察通脹能否確實向2%目標回落。

值得注意的是，盡管暫無經濟緊急狀況要求立即降息，美國消費者信心依然低迷。1月密歇根大學消費者信心指數雖小幅回升至54，但仍低於金融危機時期水平。調查主任Joanne Hsu指出，民眾持續關注高物價和勞動力市場走軟等切身問題。

牛津經濟學首席美國分析師John Canavan總結道，美聯儲可能至少等到6月再考慮放寬政策，屆時需有更明確的通脹降溫信號，以確保在支撐勞動力市場的同時維持物價穩定。

隨著通脹粘性、就業韌性及政治不確定性相互交織，美聯儲在2026年的利率路徑正變得愈發複雜，此前被視為“理所當然”的降息周期，目前正面臨重大變數。