Total Metals Corp (TSXV:TT, FSE: O4N)
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近期，市场对于美联储将在2026年启动降息的预期正遭遇越来越多分析师的质疑。尽管去年末的连续降息一度被视为宽松周期的开端，但最新的就业与通胀数据，加之政治层面的压力，正在改变货币政策的前景。
摩根大通首席经济学家Michael Feroli近日公开表示，目前经济数据显示利率水平并未对增长构成限制，近期降息的理由“相当薄弱”。在美联储内部，上月发布的最新季度预测中，19位官员的预测中值显示今年仅会有一次降息，将联邦基金利率目标区间降至3.25%-3.5%。其中有7位官员倾向于全年维持利率不变。
三大关键因素支持利率“按兵不动”
劳动力市场韧性超预期：尽管招聘速度放缓，但去年12月失业率意外降至4.4%，缓解了美联储通过降息“拯救”就业市场的紧迫性。麦格理集团经济学家David Doyle指出，数据本身可能指引美联储选择不降息。
通胀持续顽固高于目标：尽管12月通胀数据有所降温，但前波士顿联储主席Eric Rosengren指出，通胀率仍远高于2%的目标，且短期内难见显著回落。Feroli预计，即将发布的PCE物价指数年率仍将维持在3%以上。
政治压力可能适得其反：特朗普政府公开施压美联储大幅降息，并动用法律手段调查联储主席鲍威尔，这种“强硬策略”可能促使美联储官员为捍卫央行独立性而拒绝妥协。Evercore ISI分析师Krishna Guha认为，鲍威尔在5月主席任期结束后仍可能留任理事，以维护美联储的独立决策。
暂停降息或是“最佳路径”
另一派分析认为，货币政策保持现状对美国经济而言未必是坏消息。尽管2025年就业增长疲软，但12月失业率回落表明劳动力市场初步企稳。高盛资产管理的Lindsay Rosner指出，美联储很可能因就业市场显现稳定迹象而暂时维持利率不变。摩根士丹利分析师也因此调整预测，将降息时点从年初推迟至6月和9月，理由是需要更多时间观察通胀能否确实向2%目标回落。
值得注意的是，尽管暂无经济紧急状况要求立即降息，美国消费者信心依然低迷。1月密歇根大学消费者信心指数虽小幅回升至54，但仍低于金融危机时期水平。调查主任Joanne Hsu指出，民众持续关注高物价和劳动力市场走软等切身问题。
牛津经济学首席美国分析师John Canavan总结道，美联储可能至少等到6月再考虑放宽政策，届时需有更明确的通胀降温信号，以确保在支撑劳动力市场的同时维持物价稳定。
随着通胀粘性、就业韧性及政治不确定性相互交织，美联储在2026年的利率路径正变得愈发复杂，此前被视为“理所当然”的降息周期，目前正面临重大变数。
