在人工智能熱潮席卷市場之際，億萬富豪、城堡投資（Citadel Advisors）創始人肯·格裏芬（Ken Griffin）的一項持倉調整，將另一個前沿科技賽道——量子計算——推至聚光燈下。2025年第三季度，他掌舵的城堡投資近乎清倉了同期股價飆升的AI存儲芯片股閃迪Sandisk (SNDK)，轉而買入了量子計算公司D-Wave Quantum (QBTS)的股票，引發了市場關注。
閃迪的崛起是AI基礎設施需求爆發的典型縮影。作為NAND閃存存儲解決方案的重要供應商，其在數據中心與邊緣計算需求驅動下，股價自2025年初從西部數據分拆後已暴漲逾十倍。當前，存儲芯片的嚴重短缺和華爾街對其未來數年盈利增長的激進預測，共同推高了股價。
然而，格裏芬選擇在第三季度大舉賣出，核心邏輯在於對半導體強周期性的深刻認知。存儲芯片行業以劇烈的周期性波動著稱，當前的供應緊張和超高定價本身就在醞釀未來的過剩風險。一旦供需格局逆轉，閃迪將迅速失去定價權，其高達170倍的市盈率估值將面臨巨大壓力。格裏芬的減持，本質上是對可能即將到來的行業周期拐點進行的一次風險規避操作，體現了頂級對沖基金“在舞會高潮時提前離場”的紀律性。
與賣出成熟賽道龍頭形成鮮明對比的，是買入尚處商業化早期的D-Wave Quantum。D-Wave是全球量子計算商業化的先驅，專注於用於優化問題的量子退火技術，並在該細分領域建立了先發優勢和早期客戶關系。其股價自2023年初以來飆升逾1900%，在2025年更是領漲量子計算板塊。
分析認為，格裏芬選擇小幅建倉該股，其動機可能並非基於對D-Wave長期贏家地位的堅定信念，而更像是一次高風險的“動量交易” 。量子計算被公認為具有變革潛力的下一代技術，但距離廣泛的商業應用仍需數年甚至十年以上時間。當前市場對量子概念的狂熱，與上世紀90年代末的互聯網泡沫有相似之處，投資者在為遙遠的未來敘事支付巨額溢價。D-Wave目前高達347倍的市銷率，已進入典型的“泡沫”估值區間。
展望2026年，D-Wave仍面臨幾大核心挑戰：
估值回調風險極高：當前估值已透支了未來多年的高增長預期。一旦市場風險偏好轉變，或量子計算領域的炒作熱潮退去，股價可能出現劇烈回調。有市場分析甚至警告，其估值模式堪比互聯網泡沫時期的寵兒，甚至存在跌入“仙股”範疇的風險。
商業化進程的漫長等待：盡管D-Wave的技術在某些特定優化問題上已展現優勢，但距離成為企業廣泛采用的通用工具仍很遙遠。整個量子計算市場預計到2030年規模也僅約40億美元，與當下數千億美元的AI市場相比仍屬微小。市場需要耐心，而投資者的耐心往往有限。
競爭與技術路線的不確定性：量子計算領域技術路線多樣（如超導、離子阱等），D-Wave專注的量子退火技術並非實現通用量子計算的唯一路徑。未來若其他技術路線取得更快突破，公司的先發優勢可能被削弱。
格裏芬的交易，為投資者提供了兩個層面的清晰信號：其一，即便是炙手可熱的AI供應鏈明星，也需警惕其固有的周期風險；其二，對於量子計算這類前沿顛覆性技術，市場在早期階段的定價往往充滿非理性的熱情。對於D-Wave Quantum，該股代表了未來技術的巨大潛力，但其股價在短期內更像一面反映市場極端情緒和流動性的鏡子。投資者若想參與，必須清醒認識到這是一場與估值泡沫和漫長研發周期賽跑的高風險博弈，應嚴格控制倉位，避免將概念炒作誤判為確定性的成長投資。
