近期，隨著市場對人工智能的擔憂重燃，投資者轉向尋求避風港，消費必需品板塊迎來了久違的高光時刻，表現一度超越科技股。然而，可口可樂（KO）週二發佈的財報給這股熱情潑了一盆冷水，提醒市場：當科技股表現疲軟時，並不能完全依賴必需消費品板塊來填補增長缺口。這份報告更像是一個明確的信號——增長引擎仍在科技領域。
過去一年，消費必需品板塊表現黯淡。State Street Consumer Staples Select Sector SPDR交易所交易基金在2025年基本處於停滯狀態。相比之下，由 Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta Platforms、微軟、英偉達和特斯拉組成的“美股七巨頭”是推動標普500指數去年上漲超16%的核心動力。
不過，這一模式在最近幾日出現逆轉。隨著多隻科技股失寵，資金湧入食品飲料等防禦型板塊。截至週一，消費必需品ETF今年上漲了13%，而Roundhill Magnificent Seven ETF則下跌了3.2%。
正是這種逆轉，讓市場對可口可樂的財報寄予厚望。然而，結果令人失望。
可口可樂第四季度每股收益雖略超預期2美分，但營收未達預期。公司對2026年有機營收增長的指引為4%至5%，中值低於華爾街普遍預期的5%。財報發佈後，該股股價下跌超1%。正如 Evercore ISI 策略師 Julian Emanuel 所言，在這種高期望值環境下，可口可樂的財報“及其股價反應具有了更深層次的含義”。
事實上，與科技行業形成鮮明對比的是，可口可樂乃至整個必需消費品板塊長期以來一直在為滿足投資者的增長期望而掙扎。科技公司盈利保持韌性，這不僅讓科技股的上漲（及其高估值）更容易理解，也讓市場有理由期待它們能繼續反彈。
Capital Economics亞太市場主管 Thomas Matthews 認為，正是盈利增長讓他相信市場有望迎來由科技驅動的第四年牛市。“我們認為標普500指數由科技股引領的漲勢將會恢復，儘管開局震盪且面臨諸多威脅，但2026年對該指數而言仍將是向好的一年，”他在週二寫道，“我們預計科技股不久將重返領先位置。”
這一切都歸結於盈利。在經濟仍保持增長勢頭的背景下，似乎沒有什麼能實質性打斷推動美股上漲的企業盈利增長。Matthews 進一步指出，這種增長意味著，如果正確看待，當前的高估值並不“過分”。“我們認為，估值今年甚至可能進一步上升。”
同樣，科技公司強勁的盈利也讓他對行業投入數十億美元開發人工智能感到樂觀，特別是他認為美國在這方面相較中國仍具有顯著優勢。他也認為市場對AI取代其他公司的擔憂將會過去：“當從整體市場角度考慮時，這種‘創造性破壞’時期通常無需過度擔憂。”
加上市場在很大程度上忽略了地緣政治動盪，Matthews 預計標普500指數在2026年將再獲增長，年底目標看至8000點。至於可口可樂和其他消費必需品股票，一旦科技股再次成為焦點，它們很可能被市場拋在腦後。對於這些股票來說，這段好時光或許只是曇花一現。
