Americore Resources (TSXV: AMCO)
Drilling Value in the Silver State
隨著人工智能（AI）的爆發式發展，市場目光大多聚焦在英偉達等芯片巨頭身上。然而，AI背後巨大的電力需求正在點燃另一條賽道——能源股。儘管標普500指數徘徊在歷史高位，估值看似不便宜，但精選能源股或許仍是佈局長線的好時機。今天就來聊聊兩隻被低估的“常青樹”：GE Vernova（GEV）和Cameco（CCJ）。
GE Vernova是通用電氣（GE）的前能源部門，2024年獨立分拆上市。公司旗下三大業務板塊：Power（為聯合循環電廠提供燃氣輪機，為燃煤、燃氣及核電站提供蒸汽輪機及服務）、Electrification（銷售變壓器、斷路器、變電站、高壓直流系統，以及電網自動化優化服務）和Wind（主營陸上和海上風機）。
過去一年，Power和Electrification兩大業務訂單均實現高雙位數增長，合計貢獻了超過80%的訂單額。背後的推手正是雲計算、數據中心和AI市場的急速擴張——這些設施需要穩定、強大的電力支撐，而GE Vernova提供的電網設備和發電技術恰好切中痛點。儘管Wind業務因項目延遲和供應鏈問題表現疲軟，但被核心業務的強勁增長所抵消。
分析師預計，2025年至2028年，GE Vernova的營收和調整後EBITDA年複合增長率將分別達到15%和54%。隨著公司逐步優化風電板塊，Power和Electrification有望持續受益於全球電氣化趨勢。目前公司企業價值約2065億美元，對應今年預期EBITDA的36倍，結合其增速來看估值合理，是分享AI電力需求紅利的一個簡潔標的。
如果說GE Vernova賭的是電網升級，那麼Cameco押注的則是核能回歸。這家加拿大公司是全球第二大鈾礦商（僅次於哈薩克斯坦的Kazatomprom），2024年開採了全球17%的鈾。
2011年福島核事故後，多國暫停核能計劃，鈾價從2007年的每磅136美元暴跌至2016年的18美元，Cameco被迫關閉大部分礦山，收入連年下滑。轉折點出現在2021年——隨著AI、雲計算和數據中心對不間斷電力的渴求，核能因其穩定和低碳特性重新受到重視。2021至2024年，Cameco營收從15億美元翻倍至31億美元，公司重啟礦山以應對需求回升。目前鈾價穩定在每磅94美元左右，若無重大事故，價格有望繼續走強。
更值得關注的是Cameco的多元化佈局。2021年，它將自己在鈾濃縮合資企業Global Laser Enrichment（GLE）的持股比例從24%提升至49%；2023年收購了全球頂尖核電站設計與建造商西屋電氣（Westinghouse Electric）的49%股權。這些動作正推動該公司從單純採礦向綜合核能公司轉型。
分析師預計，2025至2028年Cameco營收和調整後EBITDA年複合增長率分別為7%和14%。以664億美元的企業價值計算，當前估值約為今年預期EBITDA的36倍，看似偏貴，但考慮到鈾市場的週期性反轉和核能長期利好，這一溢價或許合理。
無論是GE Vernova在傳統電力與電網設備領域的深耕，還是Cameco在鈾礦及核能產業鏈的延伸，它們的增長邏輯都繞不開AI時代對電力的根本需求。在芯片股之外，這兩隻能源股或許正為投資者提供另一條分享AI紅利的途徑。
