除了英伟达，这两只AI热潮带火的能源股同样值得关注

随着人工智能（AI）的爆发式发展，市场目光大多聚焦在英伟达等芯片巨头身上。然而，AI背后巨大的电力需求正在点燃另一条赛道——能源股。尽管标普500指数徘徊在历史高位，估值看似不便宜，但精选能源股或许仍是布局长线的好时机。今天就来聊聊两只被低估的“常青树”：GE Vernova（GEV）和Cameco（CCJ）。

GE Vernova：数据中心“耗电”的直接受益者

GE Vernova是通用电气（GE）的前能源部门，2024年独立分拆上市。公司旗下三大业务板块：Power（为联合循环电厂提供燃气轮机，为燃煤、燃气及核电站提供蒸汽轮机及服务）、Electrification（销售变压器、断路器、变电站、高压直流系统，以及电网自动化优化服务）和Wind（主营陆上和海上风机）。

过去一年，Power和Electrification两大业务订单均实现高双位数增长，合计贡献了超过80%的订单额。背后的推手正是云计算、数据中心和AI市场的急速扩张——这些设施需要稳定、强大的电力支撑，而GE Vernova提供的电网设备和发电技术恰好切中痛点。尽管Wind业务因项目延迟和供应链问题表现疲软，但被核心业务的强劲增长所抵消。

分析师预计，2025年至2028年，GE Vernova的营收和调整后EBITDA年复合增长率将分别达到15%和54%。随着公司逐步优化风电板块，Power和Electrification有望持续受益于全球电气化趋势。目前公司企业价值约2065亿美元，对应今年预期EBITDA的36倍，结合其增速来看估值合理，是分享AI电力需求红利的一个简洁标的。

Cameco：铀矿巨头搭上核能复兴快车

如果说GE Vernova赌的是电网升级，那么Cameco押注的则是核能回归。这家加拿大公司是全球第二大铀矿商（仅次于哈萨克斯坦的Kazatomprom），2024年开采了全球17%的铀。

2011年福岛核事故后，多国暂停核能计划，铀价从2007年的每磅136美元暴跌至2016年的18美元，Cameco被迫关闭大部分矿山，收入连年下滑。转折点出现在2021年——随着AI、云计算和数据中心对不间断电力的渴求，核能因其稳定和低碳特性重新受到重视。2021至2024年，Cameco营收从15亿美元翻倍至31亿美元，公司重启矿山以应对需求回升。目前铀价稳定在每磅94美元左右，若无重大事故，价格有望继续走强。

更值得关注的是Cameco的多元化布局。2021年，它将自己在铀浓缩合资企业Global Laser Enrichment（GLE）的持股比例从24%提升至49%；2023年收购了全球顶尖核电站设计与建造商西屋电气（Westinghouse Electric）的49%股权。这些动作正推动该公司从单纯采矿向综合核能公司转型。

分析师预计，2025至2028年Cameco营收和调整后EBITDA年复合增长率分别为7%和14%。以664亿美元的企业价值计算，当前估值约为今年预期EBITDA的36倍，看似偏贵，但考虑到铀市场的周期性反转和核能长期利好，这一溢价或许合理。