Dynacor Group Inc (TSX: DNG)
Dynacor Group Inc.是一家黃金生產公司，總部位於加拿大蒙特利爾，通過其獲得政府批准的礦石加工廠生產黃金，目前在秘魯進行黃金生產和勘探，公司管理層有數十年在秘魯進行黃金生產和勘探的經驗。
週四，一場由人工智能擔憂觸發的拋售風暴席捲貴金屬市場。黃金一度暴跌4.1%，創十多年來最大單日跌幅；白銀更狂瀉11%，跌幅史無前例。倫敦金屬交易所銅價同步下滑2.9%。儘管此後價格有所反彈，但市場驚魂未定。
詭異的是，這次閃崩沒有明確的基本面催化劑。矛頭迅速指向算法交易。
Bloomberg宏觀策略師Michael Ball指出，商品交易顧問（CTA）這類依賴計算機模型追漲殺跌的量化基金，很可能放大了黃金的跳水。“週四股市因AI顛覆擔憂轉向避險，這種情緒正在擴散。金屬突然下跌，看起來就是系統化策略拋售——當關鍵價位失守時，CTA典型的動量去風險操作。”
MKS PAMP SA金屬策略主管Nicky Shiels坦言：“我們全都摸不著頭腦。一切發生得太快，感覺就是‘風險出清’式的下跌。”她解釋，市場極端壓力下，即便是黃金這類避險資產，也會被急需流動性的投資者拋售。保證金追繳迫使部分投資者平倉大宗商品頭寸，獲利了結盤則進一步加劇跌勢——畢竟，此前金銀的狂飆本就由投機性買盤驅動。
盛寶銀行大宗商品策略師Ole Hansen評價：“黃金和白銀的大量交易仍是情緒和動能驅動的。這種日子裡，它們很難抗住。”
那麼，黃金牛市就此終結？華爾街的主流回答是：不。
Forex.com市場分析師Fawad Razaqzada認為，金價驟跌“並不預示持續下行趨勢”，但會放大短期波動。“市場已清除了大量下行流動性，下一步取決於價格在關鍵技術位的表現。”
摩根大通私人銀行依然看多至年底每盎司6000-6300美元，德意志銀行和高盛也維持看漲立場。核心邏輯是：此輪上漲的驅動因素並未消失——地緣政治緊張、美聯儲獨立性疑慮，以及全球對傳統貨幣和主權債券的信任度下降。
就在市場動盪之際，Greenlight Capital創始人David Einhorn拋出更宏觀的判斷：黃金正取代美債。
他直言，全球央行正穩步轉向黃金，對美國債務的信心正在瓦解。他援引報告稱，中國已鼓勵銀行減少美債持有，而全球央行購金量持續高企。世界黃金協會數據顯示，2025年各國央行總計購入863噸黃金。
“全球央行都在買黃金。”Einhorn說，黃金正在與美債競爭，甚至取代後者成為首選儲備資產。驅動因素有二：一是美國貿易政策不穩定，促使部分國家尋求美元替代品結算；二是美國不斷膨脹的債務和持續赤字正在侵蝕對美元資產的長期信心。“我們的財政和貨幣政策毫無邏輯可言，”他直言，美國赤字軌跡不可持續。
但短期風險不容忽視。BCA Research發出明確警告：如果亞洲動量驅動買盤逆轉，黃金可能面臨深度回調。
首席大宗商品策略師Roukaya Ibrahim指出，過去幾個月，中國及亞洲地區對黃金ETF的投資需求已成為金價關鍵推手。問題在於，這些投資者“高度受動能驅動，對價格極其敏感”——意味著即便是溫和修正，也可能觸發拋售，加速下跌。
“這些資金流入一旦逆轉，可能引發頭寸平倉，並在短期內造成可觀的價格回撤。”BCA表示。
不過該機構強調，結構性支撐依然完好。全球投資需求將在週期性維度支撐更高價格，而央行購金行為會在回調時“提供底部支撐，防止調整演變為長期熊市”。
牛回頭，還是終點？
從交易員緊盯週五美國核心CPI數據，到對沖基金大佬高呼黃金取代美債，再到BCA警示亞洲動量資金撤退風險——市場共識只有一個：短期波動遠未結束。但更深一層的問題是：當算法交易能瞬間擊穿避險資產，當AI恐慌能與地緣政治、債務擔憂交織共振，黃金的“避險”成色還剩幾分？
答案，或許就藏在各國央行持續增持的那863噸黃金裡。
