SLAM Exploration Ltd. (TSXV: SXL)
“立足新不倫瑞克省，專注關鍵金屬與貴金屬勘探”
隨著能源轉型加速推進，銅價在2026年初創下曆史新高，倫敦金屬交易所銅價突破1.45萬美元/噸。在這輪超級周期中，全球前十大銅生產商的產量座次也悄然生變，背後折射出礦業巨頭們面臨的機遇與挑戰。
首先，必和必拓以150萬噸的年產量仍穩居榜首，這家澳大利亞礦業巨頭的成功很大程度上歸功於全球最大銅礦埃斯康迪達。該礦2024年產銅124萬噸，必和必拓持有57.5%權益。值得注意的是，必和必拓近期通過收購OZ Minerals和Filo Mining，持續加碼銅資源布局，與倫丁礦業合資開發阿根廷Vicuna礦區的舉措，顯示出其對未來銅需求的強烈信心。
智利國家銅業公司以144萬噸的產量位列第二，但其產量正面臨嚴峻挑戰，旗艦銅礦丘基卡馬塔雖已從露天轉地下開采，但礦石品位的下降導致年產量跌破6億磅。盡管第一階段基建項目已完成85%，但要維持產量仍需更大規模投資。
自由港麥克莫蘭以126萬噸產量位居第三，但印尼 Grasberg 礦區的生產事故為這家美國公司蒙上陰影。2024年9月的濕料湧入事故導致7名工人遇難，雖然預計2026年二季度逐步複產，但短期內產量將受影響。與此同時，其在亞利桑那州的莫倫西礦和秘魯的塞羅貝爾德礦保持穩定產出。
值得關注的是，中國CMOC集團首次躋身前十，其產量飆升至50.26萬噸（排名第八），主要得益於剛果(金)的Tenke Fungurume銅鈷礦。該礦產量從2020年的4億磅激增至2024年的9.92億磅，Kisanfu礦陰極銅產量也同比大增75%。這一爆發式增長印證了中資企業在非洲資源開發上的成功布局。
產量變化背後是多重因素互相交織作用。嘉能可產量下降6%至95.16萬噸（排名第四），反映出安塔帕卡伊和科亞瓦西礦面臨的品位下降、水資源限制等挑戰。英美資源公司（排名第六）同樣因冶金回收率問題，產量減少6.5%。南方銅業公司（排名第五）則逆勢增長6.9%，得益於秘魯和墨西哥資產的協同效應。
與此同時，行業整合浪潮正在重塑競爭格局。英美資源與加拿大泰克資源9月宣布“對等合並”成立Anglo Teck，將打造總部位於加拿大的關鍵礦產巨頭。這一交易若完成，將誕生全球前五大銅生產商，預示著行業集中度進一步提升。
排名較後的公司包括KGHM（排名第七）、安托法加斯塔（排名第九）、泰克資源（排名第十）。其中，泰克資源產量增長50%至44.6萬噸，主要得益於智利Quebrada Blanca礦的產量爬坡。該礦2023年剛投產時僅產銅1.22億磅，2024年即飆升至4.58億磅。
縱觀全局，全球銅礦供應正經曆結構性轉變。一方面，現有礦山面臨品位下降、水資源約束、勞工糾紛等傳統挑戰；另一方面，新建項目從勘探到投產周期長達10-15年，難以快速響應需求增長。這種供需錯配為銅價提供支撐，但也考驗著礦商的項目執行力和資本配置能力。
在能源轉型和人工智能數據中心建設雙重驅動下，銅的“超級周期”或許才剛剛開始。對於全球十大銅生產商而言，如何在維持現有產量的同時開拓新資源，將是決定未來行業地位的關鍵。
