儘管2025年汽車交付量同比下滑約9%，連續第二年出現負增長，但特斯拉（TSLA）的股價卻在資本市場上一路高歌。2024年其股價漲幅超過60%，進入2025年後又繼續上漲約10%。在電動汽車業務面臨挑戰的背景下，股價的強勁表現引發了廣泛關注。這背後，市場的一個核心預期是，這家公司正從汽車製造商向一家人工智能企業轉型。這並非意味著放棄電動汽車業務，而是特斯拉的未來將越來越依賴於其在人工智能領域的投資與突破。正是人工智能技術的巨大潛力，支撐起了其接近15倍市銷率的高估值。
摩根士丹利發佈研報指出，特斯拉無人駕駛出租車業務的成功落地，是一個被市場低估的關鍵催化劑。分析師Andrew Percoco認為，該行對特斯拉的Cybercab無人駕駛車型及其相關業務持樂觀態度，並預測這將為其整個生態系統帶來強大的“飛輪效應”。他解釋道，無人駕駛出租車每增加一英里安全、無監督的行駛里程，其背後的自動駕駛模型就能得到一次優化，從而加速個人車輛實現完全自動駕駛。這一進步不僅能推動FSD套件的普及，提振汽車需求並增強現金流，更能為特斯拉在物理人工智能領域的長期佈局提供資金支持。儘管特斯拉在奧斯汀的落地進程謹慎，但這有助於打磨推廣策略，為今年上半年計劃進入的7座新城市快速規模化鋪平道路，預計未來從有人監管到完全無人駕駛的過渡時間將大幅縮短。
摩根士丹利團隊特別強調，憑借從整車製造到車隊運營的垂直整合優勢，特斯拉無人駕駛出租車在成本結構上具備顯著優勢。以Model Y為例，其測算的綜合成本約為每英里0.81美元，遠低於網約車行業的1.71美元和Waymo的1.43美元。隨著Cybercab的量產，預計到2035年，其每英里成本有望進一步降至0.37美元。
另一家電動汽車公司Rivian（RIVN）也在大力投資人工智能，但其市場境遇卻截然不同。Rivian的市銷率僅為3.3倍，市值不足200億美元，與特斯拉高達1.2萬億美元的估值相去甚遠。華爾街對這支嶄露頭角的人工智能概念股似乎仍存疑慮，但這也可能為投資者提供了潛在機會。首先，Rivian正全力押注人工智能。隨著麥肯錫等機構預測自動駕駛汽車將在未來數年內成為現實，Rivian認識到車輛的完全自動駕駛能力將成為未來競爭的核心，因此投入巨資進行AI研發，甚至計劃自主生產AI芯片，以掌控核心技術，減少對外部供應商的依賴。
其次，Rivian的新款R2 SUV將成為其AI戰略的關鍵驅動力。人工智能模型的進化依賴於海量數據，而特斯拉的領先優勢正源於其數百萬輛在路上行駛的汽車所收集的真實世界數據。下個月，Rivian預計將開始交付其首款起售價低於5萬美元的R2車型，這將使其產品面向數千萬新買家。隨著銷量的提升，Rivian將獲得更多數據來訓練和優化其自動駕駛模型。
