尽管2025年汽车交付量同比下滑约9%，连续第二年出现负增长，但特斯拉（TSLA）的股价却在资本市场上一路高歌。2024年其股价涨幅超过60%，进入2025年后又继续上涨约10%。在电动汽车业务面临挑战的背景下，股价的强劲表现引发了广泛关注。这背后，市场的一个核心预期是，这家公司正从汽车制造商向一家人工智能企业转型。这并非意味着放弃电动汽车业务，而是特斯拉的未来将越来越依赖于其在人工智能领域的投资与突破。正是人工智能技术的巨大潜力，支撑起了其接近15倍市销率的高估值。
摩根士丹利发布研报指出，特斯拉无人驾驶出租车业务的成功落地，是一个被市场低估的关键催化剂。分析师Andrew Percoco认为，该行对特斯拉的Cybercab无人驾驶车型及其相关业务持乐观态度，并预测这将为其整个生态系统带来强大的“飞轮效应”。他解释道，无人驾驶出租车每增加一英里安全、无监督的行驶里程，其背后的自动驾驶模型就能得到一次优化，从而加速个人车辆实现完全自动驾驶。这一进步不仅能推动FSD套件的普及，提振汽车需求并增强现金流，更能为特斯拉在物理人工智能领域的长期布局提供资金支持。尽管特斯拉在奥斯汀的落地进程谨慎，但这有助于打磨推广策略，为今年上半年计划进入的7座新城市快速规模化铺平道路，预计未来从有人监管到完全无人驾驶的过渡时间将大幅缩短。
摩根士丹利团队特别强调，凭借从整车制造到车队运营的垂直整合优势，特斯拉无人驾驶出租车在成本结构上具备显著优势。以Model Y为例，其测算的综合成本约为每英里0.81美元，远低于网约车行业的1.71美元和Waymo的1.43美元。随着Cybercab的量产，预计到2035年，其每英里成本有望进一步降至0.37美元。
另一家电动汽车公司Rivian（RIVN）也在大力投资人工智能，但其市场境遇却截然不同。Rivian的市销率仅为3.3倍，市值不足200亿美元，与特斯拉高达1.2万亿美元的估值相去甚远。华尔街对这支崭露头角的人工智能概念股似乎仍存疑虑，但这也可能为投资者提供了潜在机会。首先，Rivian正全力押注人工智能。随着麦肯锡等机构预测自动驾驶汽车将在未来数年内成为现实，Rivian认识到车辆的完全自动驾驶能力将成为未来竞争的核心，因此投入巨资进行AI研发，甚至计划自主生产AI芯片，以掌控核心技术，减少对外部供应商的依赖。
其次，Rivian的新款R2 SUV将成为其AI战略的关键驱动力。人工智能模型的进化依赖于海量数据，而特斯拉的领先优势正源于其数百万辆在路上行驶的汽车所收集的真实世界数据。下个月，Rivian预计将开始交付其首款起售价低于5万美元的R2车型，这将使其产品面向数千万新买家。随着销量的提升，Rivian将获得更多数据来训练和优化其自动驾驶模型。
