當全球目光聚焦於中東衝突引發的油價震盪時，另一場靜默的風暴正在金屬市場上演。這一次，被掐住“咽喉”的不僅僅是黑色的石油，還有被稱為“白色石油”的鋁。隨著美國與伊朗在上週末的衝突驟然升級，直接威脅到霍爾木茲海峽這一全球貿易命脈，國際鋁價猶如脫韁之馬，一舉沖上年內新高。
週一，倫敦金屬交易所（LME）的鋁期貨價格大幅攀升1.7%，最終定格在每噸3194.50美元，創下自今年1月以來的最高紀錄。市場的緊張情緒直接源于霍爾木茲海峽——這個位於伊朗海岸線上的關鍵航道，不僅是全球三分之一的液化天然氣和五分之一石油的必經之路，更是中東多家鋁業巨頭的生命線。
包括阿聯酋全球鋁業（EGA）和巴林鋁業（Aluminium Bahrain）在內的本地區主要生產商，都依賴這條水道將成品鋁運往全球，並進口生產所需的原材料氧化鋁。上週末的衝突中，距離EGA設施僅數公里之遙的迪拜傑貝阿裡港口，就因空中攔截產生的碎片引發火災，這一事件無疑給市場敲響了警鐘：戰火已燒至家門口，供應的脆弱性暴露無遺。
諮詢機構AZ China Ltd.的數據顯示，中東地區佔據了全球約9%的鋁冶煉產能。在緊張局勢下，這一數字顯得尤為沉重。一旦霍爾木茲海峽的運輸受阻或港口運營陷入停滯，不僅意味著成品的出口將被切斷。更關鍵的是，依賴進口的鋁土礦和氧化鋁原料將無法送達，直接威脅冶煉廠的連續生產。
正如混沌天成研究院院長李學智所言，原材料流動的中斷對中東地區的冶煉廠構成了“非常重大的風險”。雖然花旗分析師指出，冶煉廠通常維持一到兩周的氧化鋁庫存，短期內直接停產的風險可控，但戰爭風險溢價、運費的飆升以及由此引發的運輸延誤，已成為市場必須面對的“最現實”影響。
價格飆升只是表像，市場內部的緊張信號更為強烈。LME的鋁現貨合約價格已開始高於遠期期貨，形成了所謂的“現貨溢價”（Backwardation）。這清晰地表明，眼下市場對即時供應的渴求已超過預期。與此同時，全球礦業巨頭力拓集團（Rio Tinto Group）甚至暫停了與日本客戶關於二季度供應的談判，並撤回了此前提出的高達每噸250美元（自2015年以來最高）的溢價報價，理由是“美國和以色列對伊朗的襲擊”帶來了不確定性。
上周，市場更是出現了名義價值高達數十億美元的期權交易，這些交易似乎都在押注一場大規模的鋁短缺，大量資金聚焦於執行價為每噸3300至3500美元的4月合約，顯示出多頭資金對後市供應緊缺的強烈預期。
然而，鋁市場的前景並非單一的上行通道。包括Wenyu Yao在內的花旗分析師團隊指出，市場正面臨一種“雙向宏觀拉力”：一方面，海灣地區的衝突推高了歐洲和美國的區域溢價；但另一方面，避險情緒推動美元大幅走強，又對以美元計價的大宗商品構成了壓力。這種拉扯在銅市上已有體現，銅價在抹去早盤漲幅後收跌1.8%。
特朗普總統宣稱將繼續轟炸直至達成目標，並呼籲伊朗軍隊“投降”，而伊朗則以向包括沙特、阿聯酋在內的多個鄰國發射導彈作為回應。這種“你來我往”的衝突模式，讓整個地區的局勢充滿了不確定性。
對於鋁市場而言，當前最大的考驗已不僅僅是生產端的直接破壞，而是全球貿易流被持續擾亂的風險。伊朗自身約79萬噸的年產能已有5萬至8萬噸因預防措施而暫停，若衝突進一步波及港口，更多的停擺將接踵而至。在這場地緣政治的博弈中，鋁價已經用飆升回應了第一聲槍響，而未來的走勢，則將取決於霍爾木茲海峽的“咽喉”究竟會被掐得多緊。
