当全球目光聚焦于中东冲突引发的油价震荡时，另一场静默的风暴正在金属市场上演。这一次，被掐住“咽喉”的不仅仅是黑色的石油，还有被称为“白色石油”的铝。随着美国与伊朗在上周末的冲突骤然升级，直接威胁到霍尔木兹海峡这一全球贸易命脉，国际铝价犹如脱缰之马，一举冲上年内新高。
周一，伦敦金属交易所（LME）的铝期货价格大幅攀升1.7%，最终定格在每吨3194.50美元，创下自今年1月以来的最高纪录。市场的紧张情绪直接源于霍尔木兹海峡——这个位于伊朗海岸线上的关键航道，不仅是全球三分之一的液化天然气和五分之一石油的必经之路，更是中东多家铝业巨头的生命线。
包括阿联酋全球铝业（EGA）和巴林铝业（Aluminium Bahrain）在内的本地区主要生产商，都依赖这条水道将成品铝运往全球，并进口生产所需的原材料氧化铝。上周末的冲突中，距离EGA设施仅数公里之遥的迪拜杰贝阿里港口，就因空中拦截产生的碎片引发火灾，这一事件无疑给市场敲响了警钟：战火已烧至家门口，供应的脆弱性暴露无遗。
咨询机构AZ China Ltd.的数据显示，中东地区占据了全球约9%的铝冶炼产能。在紧张局势下，这一数字显得尤为沉重。一旦霍尔木兹海峡的运输受阻或港口运营陷入停滞，不仅意味着成品的出口将被切断。更关键的是，依赖进口的铝土矿和氧化铝原料将无法送达，直接威胁冶炼厂的连续生产。
正如混沌天成研究院院长李学智所言，原材料流动的中断对中东地区的冶炼厂构成了“非常重大的风险”。虽然花旗分析师指出，冶炼厂通常维持一到两周的氧化铝库存，短期内直接停产的风险可控，但战争风险溢价、运费的飙升以及由此引发的运输延误，已成为市场必须面对的“最现实”影响。
价格飙升只是表象，市场内部的紧张信号更为强烈。LME的铝现货合约价格已开始高于远期期货，形成了所谓的“现货溢价”（Backwardation）。这清晰地表明，眼下市场对即时供应的渴求已超过预期。与此同时，全球矿业巨头力拓集团（Rio Tinto Group）甚至暂停了与日本客户关于二季度供应的谈判，并撤回了此前提出的高达每吨250美元（自2015年以来最高）的溢价报价，理由是“美国和以色列对伊朗的袭击”带来了不确定性。
上周，市场更是出现了名义价值高达数十亿美元的期权交易，这些交易似乎都在押注一场大规模的铝短缺，大量资金聚焦于执行价为每吨3300至3500美元的4月合约，显示出多头资金对后市供应紧缺的强烈预期。
然而，铝市场的前景并非单一的上行通道。包括Wenyu Yao在内的花旗分析师团队指出，市场正面临一种“双向宏观拉力”：一方面，海湾地区的冲突推高了欧洲和美国的区域溢价；但另一方面，避险情绪推动美元大幅走强，又对以美元计价的大宗商品构成了压力。这种拉扯在铜市上已有体现，铜价在抹去早盘涨幅后收跌1.8%。
特朗普总统宣称将继续轰炸直至达成目标，并呼吁伊朗军队“投降”，而伊朗则以向包括沙特、阿联酋在内的多个邻国发射导弹作为回应。这种“你来我往”的冲突模式，让整个地区的局势充满了不确定性。
对于铝市场而言，当前最大的考验已不仅仅是生产端的直接破坏，而是全球贸易流被持续扰乱的风险。伊朗自身约79万吨的年产能已有5万至8万吨因预防措施而暂停，若冲突进一步波及港口，更多的停摆将接踵而至。在这场地缘政治的博弈中，铝价已经用飙升回应了第一声枪响，而未来的走势，则将取决于霍尔木兹海峡的“咽喉”究竟会被掐得多紧。
