如果問過去三年哪類ETF能連續擊敗標普500，多數人想到的是AI芯片或科技巨頭主題。沒錯，生成式AI的狂歡撐起了美股門面，但在聚光燈之外，一隻既不碰英偉達、也不沾“七巨頭”的基金，卻默默交出了比多數科技ETF更漂亮的成績單。
它就是First Trust RBA American Industrial Renaissance ETF (AIRR)。
它的持倉裡沒有半導體，沒有雲計算，甚至與任何大型科技公司絕緣。這只基金幾乎全倉押注美國本土中小型工業股與社區銀行，聽上去像上個時代的遺物，卻硬生生跑出了令人側目的回報：近三年年均收益 38.9%，近十年年均收益 21.7%，同期標普500只能望其項背。
秘密藏在“製造業回流”這五個字裡。
AIRR跟蹤的是Richard Bernstein Advisors編制的美國工業復興指數。選股邏輯簡單直接：以羅素2500為池，只挑那些至少 75% 收入來自美國本土的基礎設施、製造、運輸及配套服務企業。社區銀行也被納入，因為它們是中小工廠的“血庫”。
過去幾年，從疫情供應鏈斷裂到地緣摩擦升級，再到特朗普時代的關稅大棒，美國企業被迫重新審視海外代工的脆弱性。工廠回遷成了跨黨派的共識紅利，而AIRR持倉中的 Argan、MasTec、Comfort Systems、Sterling Infrastructure 等本土基建與工程服務商，正是這波回流最直接的承接者。
相比跨國巨頭，中小工業企業的優勢在於“船小好掉頭”。當關稅抬高進口成本，它們切換本土供應鏈的動作更快、摩擦更小。美國供應管理協會數據顯示，儘管2023至2024年製造業PMI多處於收縮，進入2025年後已重歸擴張——這正是AIRR淨值持續上攻的宏觀燃料。
用數據說話：AIRR vs. VOO
| 指標 | AIRR | VOO |
| 策略 | 中小盤製造業回流 | 大盤股核心寬基 |
| 2023年回報 | +31.4% | +26.3% |
| 2024年回報 | +33.5% | +25.0% |
| 2025年回報 | +27.9% | +17.8% |
| 持倉數 | 52只 | 504只 |
| 費率 | 0.69% | 0.03% |
| 行業分佈 | 工業92%，金融8% | 科技32%，金融13% |
數據來源：AIRR與VOO官方披露
盛宴之下，留一分清醒。
AIRR的費率高達0.69%，對主題延續性的容錯率遠低於寬基指數。此外，美國最高法院近期否決了大部分特朗普時期關稅條款，回流動機的財務緊迫性有所鬆動。儘管全球供應鏈碎片化趨勢難逆，但政策邊際效應的遞減值得警惕。
即便如此，這只“不碰AI卻打贏AI”的ETF依然提供了一個獨特視角：當所有人擁擠在科技賽道時，真正的超額回報，有時就藏在那些塵土飛揚的工廠道路上。
