American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
構築美國國防關鍵金屬自主供應鏈
當全球資本市場因中東局勢動蕩而人心惶惶時，多倫多證券交易所的兩只資源股卻以令人瞠目的漲幅吸引了專業投資者的目光。Almonty Industries（TSX:AII）過去一年累計上漲700%，目前股價報28.98加元，市值約82億加元；G2 Goldfields（TSX:GTWO）同期上漲250%，股價報12.40加元，市值約32億加元。然而，這兩只股票的淩厲走勢絕非偶然。本文將從底層邏輯出發，解析各自的投資價值。
Almonty是一家專注於鎢精礦生產的公司，運營版圖覆蓋葡萄牙、韓國和西班牙。鎢的用途極為特殊——它是制造硬質合金、穿甲彈芯、精密刀具的核心原材料，被全球主要經濟體列為關鍵礦產。
2025年第四季度，公司報告營收同比增長39%至870萬美元，核心驅動力是仲鎢酸銨（APT）價格大幅上漲至每噸度2250美元。更值得關注的是，其現金儲備在最新季度飆升至2.684億加元，主要來自成功的資本募集。這意味著公司手握充足的資金來推進增長計劃。
未來最大的催化劑在於韓國Sangdong礦的擴產。 這是全球少數幾個高品位鎢礦項目之一，一旦全面投產，將顯著改變公司的收入結構。與此同時，葡萄牙的Panasqueira礦繼續穩定生產，為Sangdong的爬坡期提供了現金流支撐。
需要正視的風險是，公司目前仍處於淨虧損狀態（主要受非現金會計調整影響），鎢價波動對盈利彈性影響極大。但對於看好關鍵礦產供應鏈“去中國化”長期趨勢的投資者而言，Almonty提供了稀缺的純正標的。
G2 Goldfields的核心資產是位於圭亞那的Oko金礦項目。圭亞那近年來已成為全球黃金勘探的熱點區域，鄰國蘇裏南和法屬圭亞那同樣頻現高品位發現。
根據初步經濟評估，Oko項目具備建設日處理1萬噸礦石的潛力，預計在14年的礦山壽命內產出約320萬盎司黃金。公司的幾項關鍵指標極具吸引力：全維持成本（AISC）預估為每盎司1175美元，稅後淨現值為25億美元，內部收益率高達38%。在當前金價維持在2400美元/盎司上方的環境下，這一成本結構意味著極其豐厚的單位利潤。
此外，該公司正在推進一項10萬米的鑽探計劃，旨在進一步擴大資源量。對於黃金礦業而言，資源量增長往往是股價重估的直接催化劑。
對於追求高成長性的投資者，兩只股票均提供了獨特的配置價值。Almonty受益於“關鍵礦產國產化”的全球敘事，其韓國Sangdong礦的戰略地位不容忽視；G2 Goldfields則受益於金價高位運行，且項目經濟性在同行中具備明顯優勢。
需要強調的是，兩只股票均已錄得巨大漲幅，短期追高需承受技術性回調的風險。但若將目光放至3至5年，Almonty的擴產落地與G2的礦山建設進展，均有望成為推動下一輪價值重估的核心催化劑。資源股的魅力在於杠杆——金屬價格的小幅上漲往往能帶來利潤的大幅躍升；而風險也同樣來自杠杆。對於願意承擔中高波動的長線投資者而言，這兩只股票值得納入觀察名單。
