國際金價本周跌至四周新低，與油價飆升形成鮮明反差。然而世界黃金協會最新數據顯示，全球央行第一季度淨買入黃金244噸，同比不降反增。
國際金價週三進一步走弱，觸及四周低點。截至歐市交易時段，倫敦現貨黃金跌破每盎司4540美元，本周累計跌幅擴大至3.6%。與此同時，因伊朗戰爭導致霍爾木茲海峽遭美伊雙方封鎖，布倫特原油期貨升破每桶115美元，創下四年新高，較美以襲擊伊朗前夕累計上漲近60%。
金價與油價罕見脫鉤，令市場感到困惑。美國總統特朗普週三淩晨在推特上發佈一張手持突擊步槍、身處戰火背景的AI生成照片，配文“No more Mr. Nice Guy!”。他在另一條推文中稱，“伊朗搞不定自己的事，他們最好儘快變聰明”。
然而在地緣火藥桶被點燃的同時，全球央行並未停止購入黃金。世界黃金協會（World Gold Council）最新發佈的《一季度黃金需求趨勢報告》顯示，2026年1月至3月，各國央行及其他機構淨買入黃金243.7噸，較去年同期增長3%，位列有記錄以來單季度淨購金量的第七位，比過去五年季度均值高出7.8%。
這一數據遠高於官方此前披露的3月數據。當時報告顯示，隨著中東戰爭爆發，央行曾成為黃金的“重度淨賣方”。但WGC報告指出，伊朗、美國與以色列之間的衝突“為本已緊張的地緣經濟環境增添了更多壓力，推高了包括黃金在內的市場波動性”。報告稱，“在此背景下央行持續購金，凸顯了其買入行為的廣泛戰略性，以及在不確定時期對黃金價值儲存作用的持續信心。”
不過，並非所有央行都在增持。據BullionVault對現有官方數據的分析，今年第一季度共有8家央行合計買入63噸黃金，但土耳其央行卻大幅賣出並借出118噸黃金，黃金總儲備（含商業銀行作為法定準備金持有的金條）自2023年第三季度以來首次降至700噸以下。
對於土耳其央行這種看似“逆勢”的操作，衍生品交易所CME在一份發給Bloomberg News的報告中解釋稱，“長期邏輯沒有改變，改變的是它們一直在準備應對的那場危機真的來了。黃金是它們持有的流動性最高的非美元資產。所以賣出黃金，不是因為看錯黃金，恰恰是因為黃金發揮了它應有的作用。”
世界銀行在最新的大宗商品市場展望中也提到，“貴金屬回報率通常隨地緣政治風險上升而提高。但2026年初的暴漲行情隨著衝突升級反而消退。這種反常模式很可能反映了近幾個月籠罩貴金屬市場的投機狂熱出現部分逆轉，延續了一段異常高的波動期。”
投資端的結構性變化同樣值得關注。WGC數據顯示，今年第一季度全球金條與金幣需求高達474噸，同比暴增42%，為歷史第二高季度紀錄。亞洲投資者領銜買入，大量吸金。與此同時，全球黃金ETF連續第二個季度淨流入，但規模大幅放緩至62噸，遠低於2025年同期的230噸，3月美國基金出現顯著流出。
展望後市，世界黃金協會表示，地緣政治仍將是2026年黃金需求預測的核心變量。投資和央行購金將持續受到地緣風險支撐，而高通脹與金價高企可能進一步為投資需求增添動力。金飾消費將繼續承壓，但相關支出預計保持韌性。
