国际金价本周跌至四周新低，与油价飙升形成鲜明反差。然而世界黄金协会最新数据显示，全球央行第一季度净买入黄金244吨，同比不降反增。
国际金价周三进一步走弱，触及四周低点。截至欧市交易时段，伦敦现货黄金跌破每盎司4540美元，本周累计跌幅扩大至3.6%。与此同时，因伊朗战争导致霍尔木兹海峡遭美伊双方封锁，布伦特原油期货升破每桶115美元，创下四年新高，较美以袭击伊朗前夕累计上涨近60%。
金价与油价罕见脱钩，令市场感到困惑。美国总统特朗普周三凌晨在推特上发布一张手持突击步枪、身处战火背景的AI生成照片，配文“No more Mr. Nice Guy!”。他在另一条推文中称，“伊朗搞不定自己的事，他们最好尽快变聪明”。
然而在地缘火药桶被点燃的同时，全球央行并未停止购入黄金。世界黄金协会（World Gold Council）最新发布的《一季度黄金需求趋势报告》显示，2026年1月至3月，各国央行及其他机构净买入黄金243.7吨，较去年同期增长3%，位列有记录以来单季度净购金量的第七位，比过去五年季度均值高出7.8%。
这一数据远高于官方此前披露的3月数据。当时报告显示，随着中东战争爆发，央行曾成为黄金的“重度净卖方”。但WGC报告指出，伊朗、美国与以色列之间的冲突“为本已紧张的地缘经济环境增添了更多压力，推高了包括黄金在内的市场波动性”。报告称，“在此背景下央行持续购金，凸显了其买入行为的广泛战略性，以及在不确定时期对黄金价值储存作用的持续信心。”
不过，并非所有央行都在增持。据BullionVault对现有官方数据的分析，今年第一季度共有8家央行合计买入63吨黄金，但土耳其央行却大幅卖出并借出118吨黄金，黄金总储备（含商业银行作为法定准备金持有的金条）自2023年第三季度以来首次降至700吨以下。
对于土耳其央行这种看似“逆势”的操作，衍生品交易所CME在一份发给Bloomberg News的报告中解释称，“长期逻辑没有改变，改变的是它们一直在准备应对的那场危机真的来了。黄金是它们持有的流动性最高的非美元资产。所以卖出黄金，不是因为看错黄金，恰恰是因为黄金发挥了它应有的作用。”
世界银行在最新的大宗商品市场展望中也提到，“贵金属回报率通常随地缘政治风险上升而提高。但2026年初的暴涨行情随着冲突升级反而消退。这种反常模式很可能反映了近几个月笼罩贵金属市场的投机狂热出现部分逆转，延续了一段异常高的波动期。”
投资端的结构性变化同样值得关注。WGC数据显示，今年第一季度全球金条与金币需求高达474吨，同比暴增42%，为历史第二高季度纪录。亚洲投资者领衔买入，大量吸金。与此同时，全球黄金ETF连续第二个季度净流入，但规模大幅放缓至62吨，远低于2025年同期的230吨，3月美国基金出现显著流出。
展望后市，世界黄金协会表示，地缘政治仍将是2026年黄金需求预测的核心变量。投资和央行购金将持续受到地缘风险支撑，而高通胀与金价高企可能进一步为投资需求增添动力。金饰消费将继续承压，但相关支出预计保持韧性。
