在經歷了長達數月的持續低迷與歷史性估值壓縮後，美國軟件板塊本週迎來強勢反彈。追蹤軟件行業的iShares擴展科技軟件行業ETF(IGV)在過去兩個交易日累計上漲6.4%，甲骨文(ORCL)股價飆升18%，微軟(MSFT)與Palantir Technologies(PLTR)亦錄得6%的漲幅。
此次反彈的背景是軟件板塊此前遭遇劇烈回調。IGV ETF在上週五剛剛收於2023年11月以來的最低點，年內累計跌幅一度達到25%。即便經歷了本週的修復性上漲，甲骨文2026年年內至今仍下跌16%，微軟年內19%的跌幅使其與特斯拉並列成為“七大科技巨頭”中表現最差的成分股。
此前的持續拋售源於市場對AI原生企業顛覆傳統軟件商業模式的深度憂慮，投資者擔心AI將永久性削弱企業軟件的定價權、營收增長和利潤率。然而，這種顛覆性風險更多地體現在市場情緒而非公司財務數據上。Manulife John Hancock Investments聯席首席投資策略師Emily Roland評論稱：“人工智能將摧毀所有軟件公司這種想法，我認為有點難以接受，或者至少為時尚早。”她指出，恐慌情緒已在很大程度上超越了基本面現實。
從估值角度看，過度恐慌已導致軟件股跌至歷史罕見低位。IGV所追蹤的標普北美擴展技術軟件指數預期市盈率約為21倍，遠低於7月份近40倍的高點，也顯著低於其34倍的十年平均水平。賽富時(CRM)市盈率已不足13倍（十年均值45倍），Adobe(ADBE)市盈率跌破10倍（十年均值30倍），兩者均已接近歷史估值底部。
推動資金回流的不僅是便宜的估值，還有盈利預期的邊際改善。華爾街分析師近期已悄然上調軟件板塊預期，預計2027年軟件和服務公司利潤增速將達16.5%，較2月底15.7%的預測有所上修。Defiant Capital Group首席投資官Jonathan Dane表示，軟件行業基本面並非全是壞事，但幾乎所有股票都被歸入了同樣的顛覆性敘事之中，他相對更看好微軟和甲骨文這類兼具基礎設施屬性的公司。
技術面信號同樣為反彈提供了依據。LPL Financial首席技術策略師Adam Turnquist指出，標普北美科技軟件指數在1600點附近獲得了關鍵支撐，拋售壓力可能正在邊際減弱。市場情緒風向標也出現逆轉，因做空次貸危機聞名的邁克爾·伯里公開力薦其持有的軟件公司組合，包括Veeva Systems(VEEV)、Autodesk(ADSK)以及Adobe。高盛策略師明確指岀科技板塊回調構成“價值機會”，富國銀行投資研究所也已將該板塊評級從“中性”上調至“看好”。
