在经历了长达数月的持续低迷与历史性估值压缩后，美国软件板块本周迎来强势反弹。追踪软件行业的iShares扩展科技软件行业ETF(IGV)在过去两个交易日累计上涨6.4%，甲骨文(ORCL)股价飙升18%，微软(MSFT)与Palantir Technologies(PLTR)亦录得6%的涨幅。
此次反弹的背景是软件板块此前遭遇剧烈回调。IGV ETF在上周五刚刚收于2023年11月以来的最低点，年内累计跌幅一度达到25%。即便经历了本周的修复性上涨，甲骨文2026年年内至今仍下跌16%，微软年内19%的跌幅使其与特斯拉并列成为“七大科技巨头”中表现最差的成分股。
此前的持续抛售源于市场对AI原生企业颠覆传统软件商业模式的深度忧虑，投资者担心AI将永久性削弱企业软件的定价权、营收增长和利润率。然而，这种颠覆性风险更多地体现在市场情绪而非公司财务数据上。Manulife John Hancock Investments联席首席投资策略师Emily Roland评论称：“人工智能将摧毁所有软件公司这种想法，我认为有点难以接受，或者至少为时尚早。”她指出，恐慌情绪已在很大程度上超越了基本面现实。
从估值角度看，过度恐慌已导致软件股跌至历史罕见低位。IGV所追踪的标普北美扩展技术软件指数预期市盈率约为21倍，远低于7月份近40倍的高点，也显著低于其34倍的十年平均水平。赛富时(CRM)市盈率已不足13倍（十年均值45倍），Adobe(ADBE)市盈率跌破10倍（十年均值30倍），两者均已接近历史估值底部。
推动资金回流的不仅是便宜的估值，还有盈利预期的边际改善。华尔街分析师近期已悄然上调软件板块预期，预计2027年软件和服务公司利润增速将达16.5%，较2月底15.7%的预测有所上修。Defiant Capital Group首席投资官Jonathan Dane表示，软件行业基本面并非全是坏事，但几乎所有股票都被归入了同样的颠覆性叙事之中，他相对更看好微软和甲骨文这类兼具基础设施属性的公司。
技术面信号同样为反弹提供了依据。LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist指出，标普北美科技软件指数在1600点附近获得了关键支撑，抛售压力可能正在边际减弱。市场情绪风向标也出现逆转，因做空次贷危机闻名的迈克尔·伯里公开力荐其持有的软件公司组合，包括Veeva Systems(VEEV)、Autodesk(ADSK)以及Adobe。高盛策略师明确指岀科技板块回调构成“价值机会”，富国银行投资研究所也已将该板块评级从“中性”上调至“看好”。
