AI 原生雲公司 Nebius Group（NBIS）發佈最新季度財報，營收同比暴增 684%，大幅超出華爾街預期。受此利好消息刺激，公司股價盤中大漲約 18%，年內累計漲幅已接近 134%。在 AI 算力需求持續爆發的背景下，這家專注于 AI 數據中心建設的企業能否延續其強勁的上漲勢頭，成為市場關注的焦點。
財報顯示，Nebius 本季度實現營收 3.99 億美元，同比大幅增長 684%；調整後淨虧損約 1 億美元，較市場預期的 1.74 億美元虧損大幅收窄。兩項核心財務指標均顯著優於華爾街共識預期。
公司同時上調了全年業績指引，預計 2026 年全年營收將達到 30 億至 34 億美元，年度經常性收入（ARR）運行率將達到 70 億至 90 億美元。Nebius 創始人兼首席執行官阿爾卡季・沃洛日在致股東信中表示：”我們繼續看到市場前所未有的需求。隨著更多行業擁抱人工智能，企業從實驗階段轉向實際應用，計算和雲需求正遠遠超過現有產能。”
除了亮眼的財務表現，Nebius 還宣佈了重大的基礎設施擴張計劃。公司已在賓夕法尼亞州獲得一個新的數據中心站點，該站點最終可提供高達 1.2 吉瓦（GW）的電力容量。
這意味著 Nebius 將擁有兩個超過 1 吉瓦的超大型數據中心和七個超過 100 兆瓦（MW）的大型數據中心。公司同時將 2026 年底的總電力容量指引上調至超過 4 吉瓦。目前，Nebius 的數據中心已遍佈芬蘭、英國、以色列和美國新澤西州等地，形成了橫跨三大洲的算力網絡。
Nebius 的快速增長得益於其與全球頂級科技公司的深度合作。公司已與微軟簽署了價值高達 194 億美元的多年期 GPU 專用容量協議；今年 3 月，Meta 平臺也加入進來，簽署了一份為期五年、價值 120 億美元的合同，並有選擇權將總價值增至 270 億美元。
值得注意的是，英偉達在今年 3 月向 Nebius 投資了 20 億美元，這一戰略投資進一步鞏固了公司在 AI 算力產業鏈中的核心地位。截至目前，Nebius 的合同積壓金額已超過 200 億美元。公司 2026 年計劃的 160 億至 200 億美元資本支出中，超過 60% 將由客戶預付款提供資金，這大大降低了股權稀釋風險。
Nebius 當前估值引發市場關注，股價超 211 美元，市值突破 520 億美元，對應約 16 倍預期市銷率，顯著高於傳統雲計算公司。不過公司價值不止於核心 AI 數據中心業務，其持有的 ClickHouse、Avride、Toloka 等公司股權總價值約 58 億美元，尚未完全反映在股價中。
與傳統雲服務商不同，Nebius 是專為 AI 工作負載打造的原生雲公司，技術棧針對 AI 訓練和推理深度優化，具備更密集的 GPU 配置、更低的節點間延遲，還能支持智能體工作負載和大語言模型訓練，形成了獨特的差異化競爭優勢。
不過，投資者需警惕三大核心風險：一是客戶集中度高，微軟和 Meta 合計占大部分合同收入；二是執行難度大，六倍 ARR 增長目標要求三大洲同步完成建設；三是資本結構風險，公司尚未實現運營盈利，可能需要機會性融資。
綜合來看，Nebius 長期增長邏輯清晰，AI 算力需求持續超供給，公司手握超 200 億美元合同積壓，獲得科技巨頭和英偉達的背書，還有被低估的子公司資產。但在股價年內翻倍、估值處於高位的情況下，短期波動風險不容忽視。
