油價破位下跌，黃金強勢反彈

周一早盤國際市場行情出現明顯分化，現貨黃金、白銀聯袂走高，國際油價則大幅下挫。現貨黃金交投於每盎司 4554.80 美元，漲幅 1.00%；現貨白銀報價 77.805，漲幅達 3.03%。本輪資產價格變動主要由中東地緣局勢主導，且通過油價、通脹、利率預期的傳導鏈條徹底重塑了黃金的定價邏輯。

市場傳出美伊有望達成和平協議的積極信號，霍爾木茲海峽的能源運輸風險顯著降溫，國際油價應聲跌至兩周低位，布倫特原油跌破 100 美元，美國原油運行在 91.83 美元附近。油價大幅回落，首先緩解了市場對於能源驅動的通脹上行擔憂，疊加美元走弱、美債收益率預期下行，多重利好共同為貴金屬提供支撐。

回顧此前走勢不難發現，二月下旬伊朗衝突爆發以來，緊張局勢推高油價，持續加劇市場通脹焦慮，美聯儲加息預期不斷升溫。黃金屬無息資產，利率上行會抬高其持有成本，受這一邏輯影響，金價在此期間累計下跌約 14%，形成了 “油價上漲、黃金走弱” 的格局。如今局勢緩和帶來油價下行，市場邏輯迎來反轉，儘管美伊雙方仍存在多項分歧，即便後續雙方達成協議，也會削弱黃金的避險需求，但現階段通脹壓力緩解、利率預期轉松帶來的正面影響依舊佔據主導地位。

伴隨中東局勢降溫，全球大類資產呈現同步聯動特徵。全球股市普遍走強，日本日經 225 指數漲幅接近 3%，歐洲斯托克 600、法國 CAC 40、德國 DAX、英國富時 100 悉數收漲。美元指數持續走弱，利率敏感類資產同樣獲得資金追捧，進一步印證了當前通脹與利率預期變化對全市場的影響。

瑞銀分析師表示，現階段油價對各類金融資產影響深遠，黃金也不例外。油價下行直接改變了市場對美聯儲貨幣政策的預判，進而推動金價反彈，這一趨勢短期有望延續。市場利率預期較衝突爆發前已經發生徹底轉變，目前交易數據顯示，美聯儲 12 月加息 25 個基點的概率升至 40%，而在衝突出現前，市場普遍預計年內將迎來兩次降息。上週五新任美聯儲主席正式就職，中東局勢衍生出的通脹問題也成為當下美國經濟運行與貨幣政策制定過程中的關鍵挑戰。