京東集團 2026 年第一季度業績報告正式發佈，交出了一份超出市場預期的答卷。報告顯示，公司一季度實現營收 3157 億元人民幣，同比增長 4.9%；其中京東零售經營利潤率達到 5.6%，創下歷史新高。與此同時，公司完成了 1.6% 流通股份的回購，耗資 6.31 億美元，並如期派發了年度股息。
這份財報的意義遠不止于單只股票的表現，它清晰驗證了中國基於供應鏈的科技商業模式具備強大的複利增長能力，正在引發市場對整個中國供應鏈和互聯網平臺板塊優質資產的重新定價。
京東零售經營利潤率從去年同期的 4.9% 提升至 5.6%，是本次財報最核心的亮點。這一提升源於日用百貨品類占比提高、第三方平臺和營銷收入強勁增長，以及創紀錄用戶基礎帶來的網絡效應。財報數據顯示，京東零售運營利潤從去年同期的 128 億元人民幣增長至 150 億元人民幣，清晰展現了經營杠杆效應。
管理層指出，年度活躍用戶數量和購物頻率均實現穩健增長，這正是廣告變現能力和第三方平臺傭金率提升的核心驅動力。對於投資者而言，這一變化標誌著京東已經進入全新發展階段：依託全國範圍內完成攤銷的物流基礎設施，高頻次、高毛利業務正在成為利潤增長的主要來源，形成了可持續的長期盈利軌跡。這不僅是京東的個體成功，更是中國供應鏈科技模式可複製、可規模化的有力證明。
京東的核心競爭力不僅體現在零售端，更在於貫穿整個產業鏈的科技能力及其向外輻射的生態效應。本季度，京東物流完成了自主研發的 “狼族技術” 包裝機械臂升級，由 “元腦” 控制軟件統一調度。目前，狼族技術系列已覆蓋物流全鏈條，並在全球實現規模化部署，為東南亞、中東和歐洲的零售商提供降本增效的端到端履約解決方案。
在高價值賽道方面，京東健康本季度推出了 30 多款新藥，包括全球首個獲批用於慢性自發性蕁麻疹的口服療法諾華 Rhapsido，以及中國首個獲批用於白癜風複色的處方藥 Lumirix，並與多家國際國內知名藥企達成戰略合作，鞏固了新藥首發首選線上平臺的地位。京東工業則繼續深化與世達工具、3M 中國等供應商的合作，擴大工業 MRO 供應覆蓋範圍。
京東的發展並非孤立現象，而是中國整個供應鏈科技生態系統協同發展的縮影。本季度寒武紀營收同比大增 160%，本土 AI 芯片正在為平臺企業的需求預測、庫存佈局提供強大技術支撐；2026 年 3 月中國電動汽車和混合動力汽車出口同比激增 130%，帶動物流網絡的跨境需求；騰訊、建設銀行等雄厚的資本實力，則為整個生態提供了堅實的金融保障。
基於京東一季報所展現的行業趨勢，以下八隻中國供應鏈和平臺股票值得投資者重點關注：
京東一季報向市場傳遞了一個明確信號：投資者不必過度擔憂營收增速放緩，而應更加關注業務結構優化。本季度，京東的平臺和營銷收入表現優於整體，新業務虧損逐季收窄，其中京東外賣業務改善尤為明顯。這是平臺企業成熟化的典型路徑：將更多交易量轉移至第三方平臺，通過廣告變現流量，依靠物流和服務提升資本回報率。
在如此龐大的市場中，即使是中個位數的營收增長，只要業務結構向高毛利服務傾斜，也能夠轉化為兩位數的運營利潤增長。展望下半年，三大催化劑值得關注：首先，隨著購物頻率保持高位，平臺傭金和廣告費率有望進一步提升；其次，新業務虧損將繼續收窄，並有望在未來實現盈虧平衡；第三，截至 2026 年 3 月 31 日，公司仍有 14 億美元的回購授權額度尚未使用。
京東創紀錄的零售利潤率並非個例，而是中國平臺企業通過精細化執行、深度產業整合和理性資本配置實現價值複利增長的藍圖。隨著越來越多的中國企業將自動化、AI 驅動的運營和綠色製造推向海外市場，中國供應鏈科技的全球影響力將不斷擴大，整個板塊的投資價值也將得到更充分的體現。
