2026 年 5 月 20 日，全球資本市場迎來了科技史上最具戲劇性的一天：就在埃隆・馬斯克旗下 SpaceX 即將公開其 IPO 招股書的數小時前，CNBC 確認 OpenAI 正準備最快於本週五秘密遞交 IPO 招股書草案。這場原本被認為將錯開時間的萬億級 IPO 對決，突然變成了同場競技的正面交鋒。一邊是估值 1.75 萬億美元、手握航天與 AI 雙賽道的 SpaceX，一邊是估值 8520 億美元、定義了生成式 AI 時代的 OpenAI，誰將拿下 2026 年乃至歷史上 “最強 IPO 之王” 的頭銜，答案正在加速揭曉。
這場 IPO 競賽的時間線充滿了刻意的對抗性。SpaceX 早在 4 月 1 日就以 “Project Apex” 為內部代號向美國證券交易委員會（SEC）提交了保密 S-1 文件，原計劃於 5 月 20 日正式向投資者公開招股書，隨後在 6 月 4 日啟動全球路演，6 月 11 日完成定價，6 月 12 日以股票代碼 “SPCX” 登陸納斯達克。根據最新披露的信息，SpaceX 此次 IPO 計劃募集 750 億至 800 億美元資金，由高盛擔任主承銷商，摩根士丹利、美國銀行、花旗集團和摩根大通緊隨其後，組成了多達 21 家銀行的承銷團。
而 OpenAI 的入局則完全打亂了 SpaceX 的節奏。消息人士向彭博社、CNBC 和《華爾街日報》證實，OpenAI 與 CEO 薩姆・奧爾特曼正將上市目標提前至 2026 年秋季，與高盛、摩根士丹利合作撰寫的招股書已籌備數月，最快本週五就會提交保密文件。值得注意的是，這一時間點恰好與 SpaceX 公開招股書的預期日期重合。Axios 直言不諱地指出，OpenAI 選擇此時宣佈 IPO 進展，“顯然是為了搶走埃隆・馬斯克旗下 SpaceX 即將到來的 IPO 曝光度”。
更具標誌性的是，兩家萬億級公司不僅選擇了同一家交易所，還共用了核心承銷商高盛和摩根士丹利。這種同一批頂級投行同時主導兩場史上最大規模 IPO 的情況，在現代股權資本市場歷史上沒有任何先例。
從當前的紙面數據來看，SpaceX 暫時佔據了明顯優勢。該公司在 2026 年 2 月的私募融資中估值為 1.25 萬億美元，而此次 IPO 的目標估值已上調至約 1.75 萬億美元，募資規模將打破全球所有 IPO 紀錄。合併了 xAI 之後，SpaceX 不再僅僅是一家航天公司，而是成為了少數同時掌握航天基礎設施與大模型技術的科技巨頭，這為其估值提供了雙重支撐。
OpenAI 的估值則在 2026 年 3 月完成的 1220 億美元巨額融資後定格在 8520 億美元，其投行團隊正推動公司在 IPO 時衝擊 1 萬億美元估值。路透社此前曾報道 OpenAI 最低計劃募資 600 億美元，但在完成最新一輪融資後，市場普遍預期其實際募資規模將大幅提高。
兩家企業基本面均存有明顯隱患，OpenAI 雖坐擁七億周活用戶、2025 年年化營收達 200 億美元，業績同比大幅增長，但今年屢次未達成營收目標，用戶增長陷入停滯，加之未來數年巨額數據中心投入承壓，盈利時點延後至 2030 年；同為籌備上市的 Anthropic 後來居上，一季度大模型營收份額反超 OpenAI，營收增速迅猛且企業客戶占比更高，其更早實現盈利的預期，也將深刻影響市場對 OpenAI 及整個 AI 賽道的估值判斷。
這場 IPO 對決的意義早已超越了兩家公司本身。根據測算，假設 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 均以 5% 的自由流通股上市，三家公司的總募資額將接近 2000 億美元，這一數字超過了 2022 年至 2026 年第一季度期間，美國所有市值 5000 萬美元以上 IPO 的募資總和。
如此規模的資本虹吸效應已經開始影響市場。管理著約 4660 億美元資產的 Invesco QQQ ETF 已開始建模調整持倉，以容納這三家公司納入納斯達克 100 指數後的被動買入需求。微軟、軟銀等持有 OpenAI 大量股份的公司股價也將在 OpenAI 上市後因持股價值的市值重估而出現大幅波動。
更核心的是，誰先完成上市，誰就將為全球純 AI 公司設定第一個公開市場估值基準。無論是 OpenAI 還是 SpaceX（憑藉 xAI 業務），上市後的定價都將直接決定後續 Anthropic 等 AI 公司的估值天花板與地板。先上市的一方不僅能在市場情緒最高漲時完成募資，還能掌握整個 AI 行業的敘事控制權。
目前來看，SpaceX 在募資規模、估值和上市時間上都處於領先地位，但 OpenAI 仍有翻盤的可能。最終誰能成為 2026 年真正的 IPO 之王，將取決於三個核心變量：
第一是市場情緒的持續性。OpenAI 選擇加速 IPO 的一個重要原因，是擔心 AI 行業的增長勢頭可能放緩，估值出現回調。如果在 9 月 OpenAI 上市前，市場對 AI 概念股的熱情降溫，那麼 SpaceX 在 6 月完成的 IPO 將成為無可爭議的贏家。
第二是盈利預期的兌現能力。投資者對 AI 公司的關注點正逐漸從收入增長轉向盈利前景。Anthropic 更快的盈利時間表已經給 OpenAI 帶來了壓力，而 SpaceX 的航天業務擁有更穩定的現金流，這可能使其獲得更高的估值溢價。
第三是敘事控制權的爭奪。OpenAI 突然宣佈 IPO 進展，本質上是一場針對 SpaceX 的敘事戰爭。如果 OpenAI 能在接下來的幾個月裡拿出更具說服力的技術進展或企業客戶增長數據，完全有可能扭轉市場預期，成為這場 IPO 潮中最受關注的明星。
無論最終結果如何，OpenAI 與 SpaceX 的這場 IPO 對決都將載入資本市場史冊。它不僅是兩位科技巨頭之間的個人較量，更是航天與 AI 兩大未來產業的首次公開市場碰撞，將重新定義未來十年全球科技行業的估值體系和資本流向。
