特斯拉股價周一報收308.56美元，年初至今累計跌幅超過30%，目前股價已逼近52周低點297.82美元。 盡管公司在第二季度實現營收和交付量雙雙創下曆史新高，但盈利能力的大幅下滑及巨額資本開支引發的自由現金流轉負，正令市場對其萬億市值產生深度疑慮。多位市場觀察人士明確表示，在估值回歸現實基本面之前，仍將保持觀望。
上周公布的第二季度財報呈現明顯分化。數據顯示，特斯拉當季總營收同比增長26%至約282億美元，超出分析師預期的276億美元；車輛交付量達480,126輛，同比增長25%，創下曆史同期新高。然而，盈利能力卻亮起紅燈：營業收入同比銳減57%，營業利潤率驟降至1.4%；按非美國通用會計准則（Non-GAAP）計算，淨利潤降至11.5億美元，合每股收益0.33美元，遠低於市場普遍預期的0.53美元。
造成利潤失速的直接原因，是資本開支的急劇膨脹。第二季度資本支出高達約58億美元，同比激增142%。管理層明確表示，今年剩餘時間支出將維持高位，2027年及2028年仍有進一步增加的計劃。與此同時，公司在人工智能、機器人及自動駕駛領域的投入導致自由現金流轉為負值。
即便經曆大幅回調，特斯拉當前滾動市盈率仍高達約290倍，市值維持在1.2萬億美元。分析人士指出，市場已將機器人出租車（Robotaxi）、全自動駕駛（FSD）及Optimus人形機器人等未來項目的潛在價值提前計入股價，而這些業務目前遠未實現盈利，缺乏基本面支撐。
更令人擔憂的是，Robotaxi項目在與Alphabet旗下Waymo的競爭中明顯落後，而Optimus機器人仍處於未經驗證的早期階段。與此同時，Rivian Automotive和Lucid等美國本土競爭對手正在穩步搶占市場份額，且定價相對合理。雖然短期內難以撼動特斯拉的領先地位，但日益激烈的競爭無疑將進一步擠壓其核心汽車業務的利潤空間。
特斯拉在AI及相關前沿領域的持續大規模投入，反映出公司管理層轉型高科技企業的堅定決心。然而，核心汽車業務毛利率持續下滑，疊加新業務商業化前景尚不明朗，使得萬億市值的合理性備受考驗。隨著股價跌至一年低點，投資者正密切關注公司能否在巨額研發投入與盈利增長之間找到平衡。若新業務無法在合理期限內兌現商業化預期，特斯拉股價恐將面臨進一步下行風險。
