在人工智能芯片領域，英偉達（NVDA）憑借其GPU構建了近乎壟斷的優勢，佔據了數據中心GPU市場高達85%至92%的份額。然而，超高的市佔率必然引來挑戰者，如今，兩大科技巨頭谷歌和亞馬遜正發起一場全面進攻，試圖撼動這家芯片巨頭的統治地位。
Alphabet（GOOGL）在AI芯片領域早有佈局，其自主研發的張量處理單元（TPU）最初用於內部算力支持。今年早些時候，該公司推出了第八代芯片，分別針對AI訓練和推理場景。其最新戰略舉措清晰地表明瞭搶佔市場的意圖：谷歌贊助了由TeraWulf牽頭的大型數據中心項目，提供32億美元融資並持股14%，將該設施從加密貨幣挖礦轉向AI計算。該數據中心將部署數千個谷歌TPU，且大部分算力已被AI初創公司Anthropic預定。通過這一標桿項目，谷歌旨在直接展示其TPU與英偉達GPU抗衡的實力，並已計劃向“特定”客戶直接銷售該芯片。
與此同時，亞馬遜（AMZN）也在加速其芯片商業化進程。其雲部門AWS長期研發具備AI能力的定制芯片，最新一代Trainium3和Inferentia2分別專攻訓練與推理。此前，亞馬遜僅將此類芯片用於AWS雲服務內部，但公司CEO近期透露了對外銷售的計劃。據媒體報道，亞馬遜已宣佈將直接向客戶銷售其定制AI芯片，公司AI負責人確認已開啓相關商業討論。這一舉措標誌著亞馬遜正式邁出挑戰英偉達的關鍵一步。
儘管競爭格局生變，英偉達的業績增長依然強勁。在最近一個財季，公司營收同比增長85%，稀釋後每股收益飆升214%，管理層更預期下一季度營收將增長95%，顯示增長仍在加速。AI市場的持續擴張意味著賽道足夠寬闊，足以容納多個贏家。
當前市場上存在一種觀點，認為GPU算力租賃價格的短期走軟是需求見頂的信號。例如，旗艦產品B200的租賃價格從近期高點回落，H200的價格在三周內也出現顯著下調。然而，深入分析表明，這種解讀可能忽略了關鍵的供需基本面。一個更值得關注的信號是，遠期合約價格正預告大幅上漲：有服務商透露，其B200 GPU的租賃價格將在今年10月續約時暴漲94%。同時，新訂單的交付週期已延長至驚人的12至15個月，排期直至2027年，這清晰地指向了供給的持續緊缺。
近期谷歌與SpaceX簽署的巨額算力租賃協議，更從側面印證了市場對英偉達GPU的渴求並未消退。分析機構認為，這類長期協議有效緩解了市場對於英偉達份額被專用集成電路（ASIC）侵蝕的短期擔憂。儘管來自谷歌和亞馬遜的競爭正在成為現實，但AI的採用仍處於早期階段。從估值角度看，英偉達當前的遠期銷售額倍數甚至低於其挑戰者Alphabet和亞馬遜，這使得英偉達股票在長期視角下依然具備買入價值。
